20160414-广发证券-建筑材料行业_需求验证_个股开花_14页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

建筑材料行业近期表现出一定的复苏迹象，尤其在水泥行业方面，价格持续上涨，而玻璃行业则出现价格回落。整体来看，行业基本面正在底部回升，政策环境持续友好，为行业提供了良好的投资机会。

水泥行业分析

主要观点

• 价格表现：4月4日至4月8日，全国水泥平均价格环比上涨0.48%，区域间价格分化明显，华东地区涨幅最大，达6元/吨，中南、西南地区也有不同程度的上涨，西北地区涨幅较小。
• 库存情况：全国水泥库存环比微升0.12%，华北、华东、中南地区库存增加，西南地区库存微升，而华南、东北、西北库存下降。
• 煤炭价格：秦皇岛中转地中转煤价环比上涨1元/吨，但地区煤价与上周持平。
• 市场动态：各区域市场表现不一，华东地区水泥价格继续上调，市场成交量略有减少；华北地区价格平稳，部分企业推迟涨价计划；东北地区库存不大，市场报价有所提升；中南地区价格上调，下游需求改善；西南地区部分企业价格上调，但整体需求疲软；西北地区水泥价格上调，下游需求恢复。

关键信息

• 区域价格：
  • 华东：+6元/吨（上海+20元/吨，合肥+20元/吨）
  • 中南：+1元/吨（广州+15元/吨）
  • 西南：+5元/吨（昆明+20元/吨）
  • 西北：+1元/吨（兰州+5元/吨）
• 库存变化：
  • 华北：+1%（石家庄+10%，邯郸+5%）
  • 华东：+0.42%（南昌+5%，九江+5%）
  • 中南：+1%（长沙+10%，娄底+5%，广州+5%，常德+10%）
  • 西南：+1%（贵阳+5%）
• 产能情况：4月8日有效产能89292.8万重箱，环比下降0.64%，停产产能占比31.84%，环比上升0.44%。
• 投资建议：维持“买入”评级，重点关注海螺水泥、华新水泥，以及有内生改善的优质周期成长股如东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材。
• 估值标准：推荐“业绩30% + PE20倍”、“业绩50% + PE30倍”标准，重点看好方兴科技（业绩100% + PE26倍）。

玻璃行业分析

主要观点

• 价格表现：全国玻璃均价环比微跌0.05元/重箱，主要城市价格涨跌不一，北京、秦皇岛、沈阳、西安等地略有上涨，而广州、上海等地价格下跌。
• 库存情况：全国玻璃库存环比下降0.71%，部分区域库存下降显著。
• 产能变化：部分企业冷修产线，同时有新产线即将投产，整体产能略有减少。
• 市场动态：华南市场价格下行，华中市场销售压力较大，北方市场需求较好，部分企业价格上调。

关键信息

• 价格变化：
  • 北京：+0.10元/重箱
  • 广州：-0.4元/重箱
  • 秦皇岛：+0.1元/重箱
  • 上海：-0.2元/重箱
  • 沈阳：+0.25元/重箱
  • 西安：+0.2元/重箱
• 库存变化：
  • 华北：+0.21%
  • 华东：+1.77%
  • 西南：-5.15%
  • 华南：-3.80%
• 产能情况：
  • 总产线350条，环比持平
  • 2条产线冷修（秦皇岛耀华工业园镀膜线400吨、广东中山玉峰二线500吨）
  • 4月8日有效产能89292.8万重箱，环比下降0.64%
• 市场动态：
  • 华东地区市场走势偏弱，企业出货量有所减少
  • 华南市场整体表现不佳，销售情况不理想
  • 华北市场走势尚可，部分企业价格上调
  • 华中市场销售压力较大，部分产线即将投产
  • 西北市场整体走势一般，价格基本稳定

风险提示

• 宏观经济下行：可能对行业需求造成负面影响
• 新投产能超预期：可能导致行业竞争加剧，影响利润空间

投资建议

• 水泥行业：基本面和估值处于底部，政策持续友好，龙头公司如海螺水泥PB估值1.2倍，具有性价比
• 玻璃行业：部分企业冷修，产能削减，但北方市场需求较好，有望带动价格上涨
• 重点推荐：
  • 水泥：海螺水泥、华新水泥
  • 非水泥：东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材
• 个股推荐：方兴科技（业绩100% + PE26倍）

总结

建筑材料行业在政策支持和需求改善的双重推动下，整体表现积极。水泥行业价格继续上涨，基本面底部回升，具备较好的投资价值；玻璃行业价格有所回落，但部分区域需求改善，市场动态有所波动。分析师建议维持“买入”评级，重点关注水泥龙头及有内生改善的优质周期成长股。