20220113-安信证券-A股核心产业赛道述评月刊_2022_我们如何选择__31页_6mb

2022年产业赛道投资策略总结

核心内容概述

2022年，产业赛道投资关注“双碳+稳增长”与“智能化”两大主线。政策驱动和需求驱动在不同市场环境下具有不同作用：市场整体下行时，政策驱动赛道更具价值；市场上扬时，需求驱动赛道更为重要。绿电产业链是“双碳+稳增长”政策的交集，智能化则是需求驱动的核心方向。

主要观点

1. 产业赛道选择逻辑

• 短期：供给扰动导致赛道选择偏向短期，关注具有抗跌能力的产业。
• 长期：继续把握政策与需求驱动，重点关注处于加速成长期的赛道。

2. 智能化作为首选方向

• 智能化是2022年A股首选产业赛道，提出“一体两翼”布局：智能汽车产业链为主体，**智能制造装备（军工产业链、AR/VR、智能数控、工业机器人）和数字经济（网络安全、数字孪生、工业互联网）**为两翼。

3. 稳增长预期下的重点产业

• 以电力为核心的绿电产业链仍然是投资重点，预计在2022年Q1建设力度超预期。

4. 市场表现

• 涨幅前列：房地产链、航空机场、石油石化链、煤炭链、纺服链。
• 跌幅较大：光伏链、风电链、半导体链、军工链、特高压。
• 新基建抗跌：以城轨交通、5G、IDC与人工智能为代表的新基建链跌幅相对较小。

关键信息

1. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 1月智慧农业、航运港口、光刻胶等边际盈利预测出现较大增幅。
  • 新能源链（如特高压、光伏、充电桩）及汽车链估值相对较高，处于历史三年高位。
• 估值盈利性价比：
  • 高端制造、军工、新能源虽估值偏高，但具备一定估值盈利性价比。
  • 创新药、智慧医疗、仿制药等医疗医药类产业及部分消费类产业PEG显著较高。

2. 景气分化与趋势

• 智能化、高端制造、国防军工、新能源基建预计持续高景气。
• 基建、消费、医药有望迎来困境反转。
• 煤炭、钢铁等高耗能品或有景气回落。

3. 具体产业链表现

• 高端制造链：
  • 工业机器人11月产量环比增加11.93%，同比提升27.90%，景气维持高位。
  • 半导体方面，费城半导体指数高位震荡，芯片交货时间延长至23.16周，供需缺口较大。
• 基建链：
  • 新基建景气边际提升高于传统基建，其中特高压11月电网基础建设投资完成额累计同比达4.10%，涨幅较上月提升3.0pct。
  • 传统基建方面，部分地区2022年重大项目投资金额远高于2021年，如上海地区同比涨幅逾80%。
• PPI链：
  • 电解铝、尿素等化工品景气显著升温，铝锭价格同比上涨34.85%，尿素价格环比上涨2.98%。
• 元宇宙：
  • 智能穿戴设备近月景气大幅上扬，11月智能手表产量较上月增长50%，SteamVR用户渗透率小幅提升。

风险提示

• 疫情变化超预期
• 政策推进不及预期

产业赛道研究框架

1.1 产业赛道研究

• 顶层框架：构建产业政策与理论依据、驱动力、优先次序及验证信号，结合“十四五”规划。
• 中长期框架：基于产业生命周期和行业竞争格局，评估产业赛道，优先选择成长期且竞争格局改善的产业。
• 短期框架：通过景气边际变化评估行业轮动，月度仅考虑景气边际变化。
• 实战落地框架：解决投资组合问题，季度评估，筛选可投资标的。

1.2 产业生命周期评估

• 政策与需求为产业发展的核心驱动力。
• 智能化处于加速期，重点关注网络安全、半导体、智能汽车全产业链、消费电子等。

1.3 产业空间预测

• 智能化：预计2021-2025年复合增速达24.31%，其中车载激光雷达增速达219.84%。
• 新能源车：2021-2025年预计复合增速达57.70%。
• 新能源：新型储能预计2021-2025年复合增速达65.49%。
• 金融：远程视频银行底层技术平台市场规模预计2022年年末达4.1亿元，平均复合增速达133.73%。

1.4 盈利预测

• 2021年1月净利润环比变动居前的产业包括智慧农业、氢能、光刻胶等。
• 2022年1月净利润环比变动居前的产业包括航运港口、智慧农业、生物育种等。

市场表现复盘

• 涨幅：基建链、传统基建、新基建表现较好，尤其是特高压。
• 跌幅：新能源、新能源车链等高成长板块表现较差，受海外不确定性影响。

产业动向与重大事件

• 新基建：5G、IDC、人工智能、特高压等。
• 高端制造：半导体、工业机器人、新能源车等。
• 金融：远程视频银行、供应链金融等。
• 消费：母婴零售、智能穿戴等。

图表目录（关键指标）

• 图1：产业赛道研究框架
• 图2：产业赛道评估框架和思路
• 图3：历史十年产业赛道变迁及驱动因素
• 图4：产业生命周期评估
• 图5：产业生命周期与竞争格局评估
• 图6：部分产业空间预测
• 图7：部分产业空间预测
• 图8：核心产业赛道盈利预测
• 图9：2021年净利润环比变动居前的产业
• 图10：2022年净利润环比变动居前的产业
• 图11：核心三级行业盈利预测
• 图12：2021年净利润环比变动居前的三级行业
• 图13：2022年净利润环比变动居前的三级行业
• 图14：核心产业链景气跟踪总览
• 图15-17：核心产业链基本面细节梳理总览

总结

2022年产业赛道投资需关注政策与需求的双重驱动，尤其是处于加速成长期的智能化和绿电产业链。在市场表现上，基建链占优，但高成长板块面临估值压力。盈利预测显示，智慧农业、航运港口等产业表现较好，而新能源、新能源车链等高成长板块则需谨慎。风险提示包括疫情和政策不确定性，投资者应关注产业生命周期和竞争格局，以优化投资组合。