A股核心产业赛道述评月刊：2022，我们如何选择？-20220113-安信证券-31页_6mb

2022年产业赛道分析总结

核心内容

2022年产业赛道重点关注“双碳+稳增长”与“智能化”两大方向。政策与需求是驱动产业赛道的关键因素。在市场行情整体向下时，政策驱动赛道更具价值；而行情上扬时，需求驱动赛道更为突出。绿电产业链是“双碳+稳增长”政策驱动的交集，智能化则是需求驱动的交集。尽管供给扰动影响短期赛道选择，但长期仍应关注处于加速成长期的产业赛道。

主要观点

• 智能化：被视为2022年A股首选产业赛道，以智能汽车产业链为主体，智能制造装备（如军工产业链、AR/VR、智能数控、工业机器人）和数字经济（如网络安全、数字孪生、工业互联网）为两翼。
• 稳增长预期：带动传统基建链（如房地产、基建、城轨交通）重获关注，同时部分PPI环节（如电解铝、尿素）受益于大基建预期而有所升温。
• 新能源与高成长板块：在海外不确定性及成长估值预支背景下，新能源、新能源车等高成长板块表现不佳，估值相对较高。
• 产业景气分化：智能化、高端制造、国防军工及新能源基建预计持续高景气，而基建、消费、医药或迎来困境反转，煤炭、钢铁等高耗能品景气或回落。
• 风险提示：疫情变化超预期及政策推进不及预期。

关键信息

行情演绎

• 涨幅领先：年初以来，房地产链（+5.77%）、航空机场（+3.32%）、石油石化链（+3.27%）、煤炭链（+2.57%）及纺服链（+2.45%）表现较好。
• 跌幅较大：光伏链（-9.23%）、风电链（-8.80%）、半导体链（-8.43%）、军工链（-7.96%）及特高压（-6.13%）表现不佳。

盈利预测与估值

• 盈利预测增长：1月智慧农业、航运港口、光刻胶等产业盈利预测出现较大增幅。
• 估值较高：新能源链、特高压、光伏、充电桩等产业的三年PE历史分位较高，其中新能源链达到100%。
• PEG性价比：高端制造、军工、新能源等产业虽估值偏高，但具备一定估值盈利性价比；而医疗医药类产业及消费类产业PEG显著较高。

景气跟踪

• 智能化链：工业机器人11月产量环比增长11.93%，同比提升27.90%，半导体费城指数持续高位震荡，芯片交货时间延长。
• 基建链：新基建（如特高压）景气边际提升高于传统基建，部分地区的重大项目投资金额远高于2021年。
• PPI链：电解铝、尿素等产品价格显著上涨，开工率回暖，预计景气继续支撑。
• 元宇宙：操作终端（如智能穿戴）近月景气大幅上扬，智能手表产量大增50%，SteamVR用户渗透率提升。

产业生命周期与空间预测

• 智能化：预计在未来四年保持较高增速，其中车载激光雷达和智能新能源车尤为突出。
• 新能源车：2021-2025年复合增速预计达57.70%。
• 新能源：新型储能预计增速达65.49%，为快增长板块。
• 金融与消费：远程视频银行、母婴零售等产业预计保持快速增长。

产业赛道推荐与关注

• 强烈推荐：新能源车、特高压、基建链、动力电池。
• 优先关注：军工链、半导体、智能汽车产业链。
• 跟踪：房地产链、PPI链、光伏链、风电链等。

结构评估

• 产业生命周期：智能化为加速期赛道，绿电产业链为政策驱动交集，智能汽车全产业链为需求驱动交集。
• 竞争格局：高端制造、军工、新能源等产业竞争格局改善，智能化产业具备高产品差异化和利润可持续性。
• 政策与市场：中央经济工作会议对“双碳”与“稳增长”提出明确要求，影响产业方向与投资逻辑。

总结

2022年产业赛道在“双碳+稳增长”与“智能化”两大主题下呈现明显分化。智能化产业因其高成长性成为首选，而传统基建链在稳增长政策下表现抢眼。尽管部分高成长板块因估值偏高而承压，但政策与需求驱动的产业仍具备长期投资价值。建议关注处于加速成长期的赛道，尤其是智能汽车、军工、新能源等领域。同时，需警惕疫情与政策不确定性对市场的影响。