20210118-天风证券-食品饮料行业研究周报_白酒回调需抽丝剥茧_长期逻辑值得坚守_7页_802kb

食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年初白酒板块的市场表现及投资逻辑，指出尽管白酒板块出现回调，但其长期发展趋势仍值得坚守。报告从行情回顾、投资观点、数据跟踪及公司动态等方面进行了详细分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 白酒回调分析：白酒板块本周回调明显，主要原因是估值高位叠加点状疫情带来的市场情绪担忧。尽管部分区域出现疫情，但防控措施积极，且疫情对白酒消费影响有限，特别是送礼场景基本不受影响。
• 疫情影响有限：点状疫情并未对白酒旺季备货造成大面积影响，反而可能促使行业理性发展，为更可持续的结构升级蓄力。
• 投资逻辑不变：在短期承压下，预期较低的公司相对受益，核心推荐标的不变，仍建议关注高端白酒及次高端中具有预期差的标的。
• 行业趋势明确：白酒行业长期趋势为挺价升级产品和头部集中，2020年行业已实现较好的结构升级，渠道利润改善，企业信心增强。

关键信息

1. 行情回顾与北上资金监测

• SW白酒指数：本周下跌7.99%，低于SW食品饮料（-2.14%）和大盘（-7.89%）。
• 个股表现：
  • 跌幅较小的个股：贵州茅台、口子窖、酒鬼酒。
  • 跌幅前三的个股：老白干酒（-20.31%）、金种子酒（-16.05%）、伊力特（-15.81%）。
• 北上资金流向：
  • 白酒板块净流出23.94亿元。
  • 获净注入前三的个股：山西汾酒、今世缘、顺鑫农业。
  • 净流出前三的个股：酒鬼酒、贵州茅台、五粮液。

2. 白酒近期观点

• 回调需理性分析：白酒板块回调主要由估值高企及疫情情绪影响，但长期逻辑未变。
• 消费场景影响有限：疫情主要影响企业年会等有限消费场景，亲友聚会和送礼场景基本不受影响。
• 推荐标的：高端白酒首选，次高端优选预期差标的，核心金股“泸州老窖+口子窖”不变。

3. 数据跟踪

• 批价数据：
  • 茅台飞天批价上升至3200元，散茅价格波动较大。
  • 八代五粮液批价970-980元，泸州老窖特曲批价升至890元。
• 京东市场价：
  • 五粮液第八代52度市场价1069元，国窖157352度市场价1169元，洋河梦之蓝M352度市场价659元，剑南春水晶剑52度市场价428元，泸州老窖特曲52度市场价338元，汾酒30市场价159元。
• 行业产量数据：
  • 2020年11月，全国白酒产量73.48万千升，同比下降6.87%。
  • 高粱价格维持稳定，显示原材料市场未出现大幅波动。

4. 重要公告及资讯

• 行业资讯：
  • 2020四川企业100强名单中包含多家酒企。
  • 工信部发布酿酒行业运行情况，显示行业营收和利润均有所增长。
  • 糖酒会规模扩大，预计吸引更多行业参与者。
  • 全国白酒价格指数上涨，名酒价格涨幅较大。
• 公司动态：
  • 汇嘉时代与贵州茅台签订经销合同，推动茅台产品进入新疆市场。
  • 白云边逆势增长，年产酒量增加，市场占有率提升。
  • 今世缘发布五年战略规划，目标到2025年实现营收过百亿。
  • 景芝酒业承诺增持股份，不减持24个月内。

风险提示

• 疫情风险：疫情可能限制消费场景，影响终端动销。
• 消费升级受阻：若人均收入、消费意愿或消费水平受到不利影响，将影响白酒的消费升级进程。
• 食品安全问题：食品安全问题可能对行业信心和需求造成冲击。

投资评级

作者信息

• 分析师：刘畅、娄倩
• 执业证书编号：S1110520010001、S1110520100002
• 联系方式：
  • 刘畅：liuc@tfzq.com
  • 娄倩：louqian@tfzq.com

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