20210725-光大证券-恒力石化-600346.SH-布局锂电池隔膜点评_加速向下游新材料延伸_锂电池隔膜领域布局可期_3页_717kb

恒力石化（600346.SH）布局锂电池隔膜点评总结

核心内容

恒力石化正加速向下游新材料领域延伸，重点布局锂电池隔膜产业。此举旨在拓展化工新能源材料市场，利用其在上游化工领域的全产业链优势，以及在功能性薄膜研发方面的技术积累，进一步增强市场竞争力和未来增长潜力。

主要观点

• 高盈利支撑新材料投入：恒力石化凭借其“炼化一PTA—聚酯—涤纶丝”的全产业链布局，已实现年利润百亿级规模，2021年上半年预计归母净利润达85亿元。高盈利水平为其向新材料领域投资提供了坚实的资金基础。

• 低估值与高成长性结合：当前恒力石化股价处于历史低位，对应2022年PE仅约10倍，展现出“高成长+低估值”的稀缺属性，具备较大的估值提升空间。

• 技术储备与研发能力：公司全资子公司康辉新材料具备多年功能性薄膜研发经验，正在攻关锂电池隔膜核心技术，未来有望进入该生产领域。

• 产业链协同优势：布局锂电池隔膜将充分发挥其化工平台的体系布局优势与下游高端膜产品的技术优势，为公司注入中长期成长动力。

关键信息

事件概述

• 恒力石化近期加快向下游业务延伸，已开始布局锂电隔膜领域。
• 相关设备采购、技术人员招聘等前期工作正在有序推进。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021-2023年净利润分别为171.08亿元、212.31亿元、234.62亿元。
  • EPS分别为2.43元、3.02元、3.33元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为12倍，2022年PE为10倍，2023年PE为9倍。
  • 2021年PB为3.5倍，2022年PB为2.8倍，2023年PB为2.3倍。
• 维持“买入”评级：公司未来6-12个月投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 新增产能投放进度不及预期
• 全球经济复苏不及预期
• 环保政策风险

财务指标概览

市场表现

• 当前价：28.98元
• 一年最低/最高：15.70元 / 49.80元
• 近3月换手率：41.39%

评级体系说明

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