20220710-国盛证券-欧派家居-603833.SH-品质整装_千城千亿计划_起航_流量变迁_逆势成长_3页_640kb
报告摘要
欧派家居（603833.SH）总结
核心内容
欧派家居（603833.SH）在2022年7月9日于中国建博会（广州）发布了“品质整装千城千亿计划”，标志着其在整装大家居领域的进一步拓展与升级。该计划旨在通过与装企合作，打造“高颜值定制整装”一体化解决方案，以提升消费者对个性化家居空间的需求。
主要观点
- 整装渠道拓展迅速：欧派厨卫和衣柜事业部积极拓展装企合作，2021年合作装企超过600家，2022年上半年合作装企超过1600家，整装业绩显著增长。
- 业绩增长显著：2022年上半年整装业绩突破6亿元，2021年厨卫整装业绩达20.6亿元，显示出公司在整装市场的强劲表现。
- 产品与服务升级：公司推出“高颜值定制整装”产品线，提供一体化设计、一站式配齐和一揽子服务，以满足消费者对个性化和高品质家居空间的需求。
- 合作模式多样化：公司提供三种服务模式（经销商自营、总部直供装企、装企自行承接服务），并以五大驱动力（品牌力、产品力、整合力、服务力、交付力）和多维度赋能（流量、展示、信息化、培训、营销）支持装企转型。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年净利润分别为30.26亿元、35.69亿元和41.27亿元，同比增长分别为13.5%、17.9%和15.6%，对应PE分别为27.2X、23.1X和20.0X，维持“买入”评级。
关键信息
财务数据
| 财务指标 | 2020A (百万元) | 2021A (百万元) | 2022E (百万元) | 2023E (百万元) | 2024E (百万元) |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 14,740 | 20,442 | 23,917 | 27,706 | 31,725 |
| 归母净利润 | 2,063 | 2,666 | 3,026 | 3,569 | 4,127 |
| EPS最新摊薄 | 3.39 | 4.38 | 4.97 | 5.86 | 6.77 |
| P/E | 40.0 | 30.9 | 27.2 | 23.1 | 20.0 |
| P/B | 7.0 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | 3.4 |
财务比率
| 财务比率 | 2020A (%) | 2021A (%) | 2022E (%) | 2023E (%) | 2024E (%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 8.9 | 38.7 | 17.0 | 15.8 | 14.5 |
| 归母净利润增长率 | 12.1 | 29.2 | 13.5 | 17.9 | 15.6 |
| 毛利率 | 35.0 | 31.6 | 31.5 | 31.4 | 31.3 |
| 净利率 | 14.0 | 13.0 | 12.7 | 12.9 | 13.0 |
| ROE | 17.3 | 18.5 | 17.4 | 17.4 | 17.0 |
| 资产负债率 | 36.7 | 38.4 | 33.9 | 33.3 | 29.8 |
| 净负债比率 | -15.9 | -24.7 | -34.3 | -39.1 | -45.4 |
| P/E | 40.0 | 30.9 | 27.2 | 23.1 | 20.0 |
| P/B | 7.0 | 5.7 | 4.7 | 4.0 | 3.4 |
股票信息
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 行业 | 家居用品 |
| 前次评级 | 买入 |
| 7月8日收盘价（元） | 135.29 |
| 总市值（百万元） | 82,412.17 |
| 总股本（百万股） | 609.15 |
| 自由流通股（%） | 100.00 |
| 30日日均成交量（百万股） | 2.04 |
风险提示
- 疫情反复
- 地产超预期下滑
投资建议
公司作为整装大家居的先行者，持续拓展装企合作，推动“高颜值定制整装”战略，预计未来三年净利润将稳步增长，维持“买入”评级。
分析师信息
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分析师：姜春波
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执业证书编号：S0680521070003
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邮箱：jiangchunbo@gszq.com
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研究助理：姜文锻
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执业证书编号：S0680122040027
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邮箱：jiangwenqiang1@gszq.com
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