20161220-兴业研究-11月煤炭数据点评_增产调控初见成效_11页_846kb

2016年12月20日煤炭行业报告总结

核心内容概述

本报告对2016年11月煤炭行业数据进行了详细分析，指出煤炭行业在产量调控、进口量增长、下游需求改善、库存变化以及企业现金流等方面均呈现出积极趋势，但仍面临结构性挑战。

一、原煤产量环比大增，增产调控初见成效

• 产量增长：11月全国原煤产量为3.08亿吨，环比增长9.28%，日均增产87万吨，显示产能释放调控初见成效。
• 同比降幅收窄：11月原煤产量同比降幅缩窄至-5.1%，1-11月累计产量为30.5亿吨，累计同比降幅为-10%，较1-10月收窄0.7个百分点。
• 区域分布：增产主要集中在一线区域的内蒙古和陕西，其中内蒙古11月产量同比微增3.6%，陕西则增长3%。二线和三线区域增产不明显，表明煤炭生产继续向资源优势和规模优势省份集中。

二、进口煤增速再创年内新高

• 进口量增长：11月煤炭进口量达2697万吨，同比增长66.57%，创年内新高。1-11月累计进口2.29亿吨，同比增长22.67%，增幅较1-10月扩大4.22个百分点。
• 进口趋势：预计2016年全年进口量约为2.5亿吨，相比2015年净增约5000万吨，成为补充国内供给缺口的第二大来源。
• 价格与需求：由于国内煤炭供给缺口较大，即使进口煤价格无明显优势，进口量仍大幅上升。随着国内先进产能释放和缺煤现象缓解，12月进口煤价已出现明显回落，预计2017年进口量将维持在3亿吨以内。

三、下游需求继续改善

• 主要下游产品增长：11月火电、生铁、水泥产量同比分别增长5.3%、5.3%、3.7%，均保持正增长。
• 增幅扩大：生铁和水泥的同比增幅较10月有所扩大，显示下游需求持续回暖。
• 地产与基建：1-11月地产和基建投资同比分别增长6.5%和17.2%，进一步支撑煤炭需求。

四、库存回升，动力煤价开始小幅回调

• 库存变化：11月动力煤和炼焦煤库存指数均上升，动力煤库存增幅高于炼焦煤，中转地库存增幅高于生产地和消费地。
• 价格走势：动力煤价格在11月开始小幅回调，而炼焦煤和无烟煤价格保持稳定。
• 市场影响：库存回升与价格回调反映了市场供需关系的调整，可能对煤炭价格形成一定压力。

五、自由现金流改善，偿债能力增强

• 固定资产投资：1-11月煤炭行业固定资产投资累计同比增速为-23.20%，仍处于低位。
• 营收与利润：1-10月煤炭开采和洗选业营收累计同比降幅收窄至-6.5%，利润总额累计同比大幅回升至112.90%。
• 现金流改善：由于投资支出维持低位和盈利改善，经营性现金流显著好转，预计煤企自由现金流将大幅改善，从而增强偿债能力。

主要观点与关键信息

• 产量调控成效显著：11月原煤产量环比增长，缺煤问题有所缓解，显示出政策调控的有效性。
• 进口煤增长迅猛：11月进口量和增速均创年内新高，但预计2017年进口量将趋于稳定。
• 下游需求回暖：火电、生铁、水泥产量均实现正增长，地产与基建投资支撑煤炭需求。
• 库存与价格波动：动力煤库存回升，价格小幅回调，而炼焦煤和无烟煤价格保持平稳。
• 企业财务状况改善：自由现金流改善、利润回升，显示煤企财务健康度提升，偿债能力增强。

总结

2016年11月，煤炭行业在产量调控、进口增长、下游需求改善及企业财务状况等方面均展现出积极变化。尽管进口煤量大幅增加，但随着国内供需关系改善，预计2017年进口量将趋于平稳。同时，下游行业回暖和库存回升表明市场正在逐步调整，企业现金流和利润改善则增强了行业的整体抗风险能力。