20250220-东吴证券-宏观点评_科特估_重塑体系初见成效_9页_639kb

苏研所：“科特估”重塑体系成效显著

2024年6月起，东吴证券提出“科特估”是发展新质生产力的核心力量，具有持续性，该体系在政策与技术双重推动下初见成效。

一、中国科技企业估值提升

截至2025年2月14日，中国科技企业估值有所增长：

• 上市公司数量与美国接近，狭义科技类公司占比（22%）高于美国（17%），泛科技公司占比（38%）略低于美国（42%）。
• 总市值占比仍有差距，但头部公司估值有所提升，例如部分细分行业的PE已较去年增长。

二、国际对比：估值仍有差距

中美科技行业估值对比显示：

• 在跨国比较中，中国大部分科技行业的PE高于他国，部分细分行业（如医药）仍较低；
• 相比而言，美国整体估值水平仍领先，中国科技公司成长迅猛但尚未达全球顶尖水准。

三、“科特估”重塑成效初现

随着“1+N”政策体系及相关配套落地，市场风格转向成长导向。

• AI技术的突破（如DeepSeek横向扩展）激发市场对于“科特估”的关注，并引燃连锁创新效应：
  • 无人机、智能汽车、国产动画等科技下游持续不断带来热点。
  • 各地政府加快政务AI部署，构建本地化算力平台，推动“科特估”概念深入实施。
• 估值体系转型：资本市场逐步建立“特色科技”估值逻辑，提升硬科技、算力及AI相关国产龙头估值。

四、未来展望：“两个重塑”持续进行

行业将继续推动：

1. 重塑投资理念：引导资金流入国家支持领域，推动投资由“主题”向“价值”转型。
2. 重塑估值体系：优化对中国高科技企业的估值方法，扩大对顶尖科技企业的估值空间。

五、总结

中国科技板块估值水平正在提升，逐步向国际先进估值体系靠拢，市场偏好与政策联动构建了“耐心资本”和“创新纵深”的有利环境，助力中国科技持续崛起。

当前低估领域部分存在，但覆盖范围有限，长期来看，科技将成为国家经济跃升的核心推动力。