20140812-华融证券-水泥行业_周报-协同初见成效_蓄势待旺季_21页_1mb

水泥行业周报总结（2014.8.02~2014.8.08）

核心内容

本周全国水泥市场价格环比小幅回落 0.1%，主要下跌区域集中在陕西西安和宝鸡（低标号袋装下调10-20元/吨），其次是安徽六安、山东济宁、广西桂林和重庆万州等个别地区。价格上涨区域主要为黑龙江佳木斯（上调10元/吨）。全国水泥平均库存为 71.10%，较上周下降0.06个百分点，省会城市库存为 70.2%，较上周上升0.2个百分点。

主要观点

价格波动情况

• 全国均价：P·O42.5散装水泥全国均价小幅回落，部分区域价格止跌企稳。
• 区域表现：
  • 华北地区：价格保持平稳，但市场需求疲软。
  • 东北地区：价格稳中有涨，主要因重点工程项目拉动和缓解供应压力。
  • 华东地区：价格大稳小动，苏南、浙北及江西九江等地熟料价格上调。
  • 中南地区：局部市场回落，如广西桂林、湖南娄底和永州。
  • 西南地区：价格大稳小动，重庆万州低标号价格下调。
  • 西北地区：价格稳中有落，陕西西安和宝鸡袋装水泥继续下调。

库存变化

• 全国水泥平均库存为 71.10%，省会城市库存为 70.2%。
• 部分城市库存有所波动，如四川成都库存上升，南昌库存下降。

投资建议

• 本周沿江熟料价格上调，带动主要城市水泥价格止跌，为旺季价格调涨做准备。
• 华东地区在龙头企业引领下市场运作日趋成熟，价格弹性更大，看好三、四季度价格反弹。
• 京津冀规划出台临近，建议关注相关受益公司。
• 投资评级为 中性，行业指数预计与市场指数持平。

关键信息

原材料价格

• 煤炭价格继续走低，秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价为 413元/吨，环比下降 1.6%。
• 煤炭水泥价格差缩小至 91.7元/吨，影响水泥企业盈利。

需求与供应

• 水泥下游需求环比无明显改善，企业库存高位运行。
• 8月中下旬需求或环比提升，尤其是兰州地区。
• 个别地区因检修和限产，库存下降，价格企稳。

公司表现

• 主要公司股价表现不一，如：
  • 冀东水泥：最新价格8.58元，一周涨幅-0.12%
  • 江西水泥：最新价格9.65元，一周涨幅1.66%
  • 海螺水泥：最新价格17.95元，一周涨幅0.11%
  • 金隅股份：最新价格6.41元，一周涨幅-3.69%

生产线投放

• 本周无新投产生产线，年初以来新增24条生产线，累计产能 3198.5万吨/年。
• 各省份新增产能分布不均，如新疆、山西、贵州等地新增较多。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格若大幅上涨，将影响水泥企业盈利能力。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动，信贷收紧将制约基建项目开工和续建。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对房地产投资产生负面影响。

图表说明

• 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.8.02~2014.8.08）
• 图表2：省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表3：全国均价及库存走势
• 图表4：省会城市库存走势
• 图表5：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表6：水泥价格与煤炭价格走势对比
• 图表7：水泥板块相对大盘走势
• 图表8：主要公司股价跟踪
• 图表9：行业PE
• 图表10：行业PB
• 图表11：主要公司吨EV及评级
• 图表12：生产线投放情况
• 图表13~42：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上

附录

• 附录提供了各主要城市水泥价格及库存变动趋势的详细图表，供进一步参考。

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