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6月新能源汽车表现亮眼，下半年车市有望复苏

核心内容

2021年6月，中国新能源汽车市场表现强劲，销量同比增长139.3%，成为车市增长亮点。与此同时，传统乘用车市场因“缺芯”问题出现下滑，但随着下半年芯片供应逐步改善，预计车市将从消费升级和市场下沉两个维度持续复苏。

主要观点

行业走势回顾

• 沪深300指数：2021年6月10日-7月9日，下跌2.47%。
• 汽车及零部件板块：上涨9.80%，跑赢大盘12.26个百分点。
• 乘用车子行业：上涨19.49%，表现最为突出。
• 商用车子行业：下跌0.27%，表现相对较弱。
• 零部件子行业：上涨2.78%，表现平稳。
• 汽车经销服务子行业：下跌0.12%，受芯片短缺影响。

行业估值情况

• 行业TTM市盈率为27倍，相对于沪深300的估值溢价率提升至94.54%。
• 乘用车板块市盈率35倍，估值抬升主要源于新能源汽车和智能电动的高景气度。
• 商用车板块市盈率16倍，零部件板块市盈率25倍。

销量分析

• 6月汽车销量201.5万辆，同比下滑12.4%，环比下滑5.3%。
• 乘用车销量156.9万辆，同比下滑11.1%，环比下滑4.7%。
• 新能源乘用车销量24.1万辆，同比增长153.4%，其中比亚迪以4.05万辆的批发销量位居第一。
• 重卡销量15.8万辆，同比下滑6.9%，受国六切换、基建低迷等因素影响。

库存分析

• 6月末汽车厂商库存74.2万辆，环比下降6.7%，处于历史低位。
• 经销商库存系数为1.48，回落至警戒线之下，同比和环比分别下降14.9%和2.0%。
• 交付周期延长，库存不足现象明显，预计下半年将进入补库阶段。

价格走势分析

• 5月整体乘用车价格为16.46万元，环比下滑100元。
• 高端车型（如奔驰GLC、奥迪Q5L）和高价MPV（如艾力绅、奥德赛）销量权重下滑，导致整体价格小幅下跌。
• 乘用车终端优惠额度上涨2000元，优惠幅度扩大。

成本分析

• 6月以来，钢、铜价格有所回落，但仍处于高位。
• 铝价保持稳定，天然橡胶、原油价格持续上行。
• 汽车制造企业面临成本压力，原材料价格波动仍存。

近期政策梳理

• 中央层面：发布多项政策，包括车联网身份认证、新能源汽车推广、燃料电池测试规范、汽车全生命周期管理等。
• 地方层面：北京、浙江、广东等地发布新能源汽车补贴、充电设施建设、以旧换新等政策，推动新能源汽车发展。

新车上市情况

• 6月以来，共有11家厂商发布12款新车型，包括纯电、混动和传统燃油车。
• 价格区间从4.98万元至40.79万元，价差扩大。
• 下半年预计还将有近二十款车型上市，包括比亚迪DM-i和DM-p车型、ID.6CROZZ等，市场供给将更加丰富。

关键信息

投资策略

• 乘用车板块：关注豪华车、日系、德系、美系及优质自主产业链，如上汽集团、广汽集团、长安汽车。
• 优质零部件：如爱柯迪，受益于行业补库存与出口复苏。
• 新能源汽车：受益于政策支持和电动化转型，建议关注绑定国际车企供应链的公司，如拓普集团、旭升股份、宁德时代。
• 智能汽车：关注华为汽车产业链和传感器需求增长，如科博达、德赛西威、星宇股份、保隆科技、拓普集团。

风险提示

• 政策波动风险
• 芯片短缺风险
• 汽车产销复苏不及预期
• 新能源汽车产销不及预期
• 原材料涨价及汇率风险
• 全球新冠肺炎疫情控制不及预期

重点推荐股票

图表目录

• 图1：申万一级行业涨跌幅情况
• 图2：汽车板块涨幅居前的个股
• 图3：汽车板块跌幅居前的个股
• 图4：行业及各板块估值走势
• 图5：中汽协汽车销量及走势
• 图6：乘联会狭义乘用车终端销量及走势
• 图7：新能源汽车销量走势
• 图8：重卡销量及走势
• 图9：各系月度销量增速
• 图10：各系月度销量市场份额
• 图11：比亚迪/长安自主/上汽乘用车/广汽乘用车/长城/吉利销量增速
• 图12：一汽-大众/上汽大众销量增速
• 图13：丰田/日产/本田合资公司销量增速
• 图14：马自达/三菱合资公司销量增速
• 图15：汽车厂商库存
• 图16：经销商库存系数
• 图17：经销商库存预警指数
• 图18：乘用车整体市场均价
• 图19：乘用车终端优惠额度
• 图20：A0级乘用车市场均价
• 图21：A级乘用车市场均价
• 图22：B级乘用车市场均价
• 图23：C级乘用车市场均价
• 图24：MPV市场均价
• 图25：SUV市场均价
• 图26：钢材价格走势
• 图27：铝价走势
• 图28：铜价走势
• 图29：天然橡胶价格走势
• 图30：顺丁橡胶价格走势
• 图31：丁苯橡胶价格走势
• 图32：国际三地原油价格走势
• 图33：国内浮法玻璃价格走势

表格目录

• 表1：行业板块涨跌幅
• 表2：汽车行业6月批发销量统计数据
• 表3：新能源汽车6月销量统计
• 表4：2021年6月以来中央层面发布的汽车政策
• 表5：2021年6月以来省级地方政府层面发布的汽车政策
• 表6：2021年6月以来市级及以下地方政府层面发布的汽车政策
• 表7：2021年6月至今上市或换代的新车型