贵金属月报（黄金与白银）：美联储6月加息25个基点概率超过六成，关注美国5月新增非农与失业率及CPI-20230530-宏源期货-26页_2mb

贵金属月报总结（黄金与白银）

核心内容概览

本报告聚焦于2023年5月黄金与白银市场的走势分析，结合美联储政策动向、美国经济数据、市场流动性变化及全球宏观经济环境，为投资者提供短期操作建议与风险提示。

主要观点

1. 美联储加息预期升温

• 美国4月PCE和核心PCE同比增速分别为4.4%和4.7%，均高于预期和前值，引发通胀粘性担忧。
• 市场预期美联储6月加息25个基点至5.25%-5.5%的概率超过60%，降息预期推迟至明年2月。
• 6月议息会议前将公布5月非农就业数据和CPI，加息预期仍存在较大变数。

2. 美国经济数据表现分化

• 制造业PMI：美国5月Markit制造业PMI为48.5，低于预期和前值，但服务业PMI为55.1，高于预期和前值，显示服务业强劲。
• 就业市场：市场预期美国5月新增非农就业人数为18万，低于前值，失业率可能高于预期，可能促使美联储暂停加息。
• 零售销售：4月零售销售环比增速为0.42%，低于预期但高于前值，反映消费需求有所降温。
• 工业产出：4月工业产出环比增速为0.48%，高于预期和前值，显示制造业产能利用率上升。

3. 市场流动性收缩

• 美国财政部若重建现金账户并补充至少5000亿美元，将导致商业银行存款和准备金减少，市场流动性收缩。
• 商业银行流动性缩减可能对股市、贵金属及大宗商品价格形成压力。

4. 利率与通胀预期

• 美国消费者中长期通胀预期有所反弹，能源价格坚挺、工资增速高位及服务消费意愿强劲是主要驱动因素。
• 美国短中长期实际收益率均已转正，实际利率曲线全面转正，反映通胀压力持续。

5. 全球央行与市场持仓变化

• COMEX黄金期货：非商业多空持仓比例环比下降，全球最大的SPDR黄金ETF持仓量略有减少。
• COMEX白银期货：非商业多空持仓量比值环比下降，iShare白银ETF持仓量保持平稳。
• 上期所库存：黄金与白银库存量震荡减少，显示市场供需变化。

6. 大宗商品价格承压

• 美元走强对贵金属价格形成压力，同时对原油、铜等大宗商品价格也构成利空。
• 由于俄罗斯减产未能兑现，原油消费旺季过后或面临价格压力；德国GDP增速转负及中国经济预期偏弱，抑制铜的需求。

关键信息

美联储政策

• 美联储5月已加息25个基点至5.00%-5.25%，6月进一步加息至5.25%-5.5%概率超60%。
• 降息预期推迟至明年2月，显示政策仍偏紧。

美国经济数据

• 4月PCE与核心PCE同比增速均高于预期，引发对通胀持续的担忧。
• 5月制造业PMI低于预期，服务业PMI高于预期，显示经济结构分化。
• 零售销售和工业产出数据表现不一，显示消费和生产端存在矛盾。

市场流动性

• 美国债务上限问题可能引发短期技术性违约，导致短期国债收益率上行。
• 商业银行存款和准备金减少，市场流动性收缩，可能影响贵金属价格。

投资建议

• 预计贵金属价格或先弱后强，建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约。
• 关注伦敦金1900-1930附近支撑位及1970-2000附近压力位，沪金430-440附近支撑位及450-460附近压力位。
• 伦敦银21-22.5附近支撑位及23-24.5附近压力位，沪银5000-5150附近支撑位及5350-5450附近压力位。
• 建议关注“银金比”、“油金比”和“铜金比”套利机会。

风险提示

• 关注6月1日中美欧5月制造业PMI。
• 6月2日美国5月新增非农就业及失业率。
• 6月7日中国5月进出口。
• 6月12日中国5月M2及社融。
• 6月13日美国5月CPI。
• 6月14-16日美欧日央行利率决议。

全球央行动向

欧洲央行

• 5月已加息25个基点至3.75%，预计6月或继续加息25个基点。
• 7月前将停止资产购买计划APP再投资，PEPP再投资将持续至2024年底。

英国央行

• 5月加息25个基点至4.5%，市场预期6月22日加息25个基点，终点利率预计在5%左右。

日本央行

• 4月CPI同比增速为3.5%，市场预期6月可能调整YCC政策，但行长植田和男表示暂不考虑改变政策，直至实现2%通胀目标。

总结

本报告指出，美国经济数据与通胀预期对贵金属价格形成压力，美联储加息预期升温，美元走强，导致贵金属承压。同时，市场流动性收缩、债务上限问题及全球央行政策动向也对贵金属市场产生影响。投资者应关注关键数据公布及政策变化，把握短期操作机会，谨慎应对市场波动。