20250223-光大期货-光期能化_能源策略周报_66页_2mb

报告摘要

原油市场分析

本周原油市场承压下行，主要原因为俄罗斯原油供应中断风险与乌克兰和平协议不确定性并存。供应端，乌克兰袭击破坏俄罗斯CPC管道，但哈萨克斯坦产量上升，美国钻井数增加，特朗普承诺增产。库存方面，美国原油库存增至4324.93亿桶，成品油库存小幅下降。需求预期疲软，IEA预计2025年全球需求增长不及供给增长。地缘政治因素方面，美俄高层谈判可能放大油价波动，若谈判失败，油价可能飙升。

燃料油市场分析

高硫燃料油基本面边际走弱，新加坡船用油销量环比下降，库存有所增加。裂解价差分化，亚洲裂解利润回升，高硫市场支撑减弱。价差方面，东西价差和高低硫价差均呈现下行态势。库存方面，新加坡燃料油库存环比增长，ARA地区库存小幅波动。国内方面，高硫需求恢复缓慢，低硫生产集中于中石化、中石油等大型企业。SC仓单大幅增加，内外价差收敛，LU合约升水修复。

沥青市场分析

沥青市场呈区间震荡行情。供应端，3月地炼排产环比小幅提升，产量预期增加。库存方面，厂库累库速度出现放缓，社会库存率上升。需求端，节后终端需求逐步恢复，炼厂开工率小幅回升。但整体消费仍处于淡季，短期需求改善有限。加工利润修复支撑炼厂积极性，但终端需求待观察。后市关注OPEC+政策调整和3月炼厂实际排产情况。

能源展望

短期油价波动风险仍存，主要受地缘政治局势和政策不确定性影响。全球供需格局呈现宽松趋势，2025年预计供需平衡趋向放松，但需警惕OPEC+增产节奏变化。美国原油产量小幅增加，净进口量下降，对油价形成下行压力。金融持仓结构显示，多头持仓有所下降，市场情绪偏谨慎。建议投资者关注油价波动区间，灵活参与套利策略。