20250223-招商期货-原油周度报告_油市多空博弈_重点关注供应变化_10页_811kb

原油市场周度分析

市场表现

本周国际油价先扬后抑，多国减产消息支撑前期上涨，美国寒潮和无人机袭击俄输油管线CPC造成43万桶/日减产是主要利多。周五油价下挫系因市场担忧美国施压下伊石油管线ITP复产及阿塞拜疆产油量是否受影响。

基本面总结

供应端：

• 伊朗供应面临制裁风险下降可能，但当前减产已体现避险情绪。
• 俄罗斯受制裁宽限期尚存（27日前），3月后或显减产。
• 欧佩克+内部协商推迟增产可能性增大，市场预期或引发短期波动。
• 美国产量维持稳定，钻机数小幅增长显示页岩开发继续推进。

需求端：

• 美国炼厂逐步进入年度检修期，或致原油累库，但库存仍在低位。
• 印度成品油需求复苏，中国进口量环比下降。
• 地缘裂痕扩大带来的需求预期下调风险需关注。

库存与价差

• 美国商业库存开始累积，主要因炼厂检修导致供需走弱。
• 全球库存仍处于低位，尤其OECD总量去库现象明显。
• 近远期价差方面，SC合约价差缩窄，内外盘价差与期限结构变化反映市场对供给恢复的预期调整。

风险点

地缘政治紧张加剧、需求超预期下滑、供应意外中断三大因素仍为市场波动提供可能方向。

策略建议

短期建议观望策略，盈利机会或生于中期调整过程中。需密切跟踪欧佩克+3月会议动态与俄美制裁谈判进展，留意中东地区局势对产油能力的实质性影响。

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