20170807-广发证券-传媒行业评论周报：《战狼2》综合票房突破30亿，动视暴雪Q2净利润同比增长61_29页_1mb

报告摘要

传媒行业周报总结（2017年8月）

核心内容

本周（7月31日-8月6日），A股传媒板块整体下降1.08%，低于上证综指（上涨0.27%）。下周（8月7日-8月13日）即将上映的热门影片包括《侠盗联盟》和《心理罪》，预计《战狼2》仍将是票房主力。

主要观点

行业整体表现：传媒板块整体表现不佳，但部分公司因内容优势和行业布局而表现突出。
内容与IP驱动增长：优质IP和内容创作是推动传媒公司业绩增长的关键因素。
国企改革与转型：传媒国企改革成为重点，浙数文化等公司通过剥离传统资产，转型为互联网数字娱乐企业。
游戏与影视双轮驱动：完美世界、昆仑万维等公司通过游戏和影视业务的协同，实现收入与利润的双增长。
行业趋势：国内游戏厂商加速出海，头部产品推动市场增长；短视频、直播等新兴内容形式持续发展。

关键信息

一、影视娱乐领域动态

电影市场：
- 《战狼2》上映11日累计票房28.19亿元，成为本周票房主力。
- 本周票房22.67亿元，环比上涨109.5%，同比上涨122.9%。
- 下周将上映《侠盗联盟》和《心理罪》，预计《战狼2》将继续带动票房。
综艺市场：
- 第29周（7月24日-7月30日）综艺节目收视率排名中，《中国新歌声》以2.281%位列第一。
电视剧市场：
- 《楚乔传》累计播放量36.95亿次，排名首位；《我的前半生》排名第二，累计播放量15.25亿次。
游戏市场：
- AppStore畅销榜前20中，《王者荣耀》、《梦幻西游》等产品表现突出。
- 分众传媒、完美世界等公司通过游戏和影视业务实现收入增长。

二、重点个股分析

北京文化：
- 参投并保底发行《战狼2》，票房突破30亿，公司2017年三大子公司对赌净利润合计2.9亿元。
- 在综艺和电影业务中收益可观，公司对内容布局和发展前景看好。
浙数文化：
- 传媒国企改革先锋，通过收购深圳天天爱，向互联网数字娱乐转型。
- 公司2017年一季度实现营业收入6.52亿元，净利润同比增长637.53%。
- 薪酬和激励机制优化，有利于留住核心员工。
分众传媒：
- 楼宇广告和影院映前广告市场占有率高，公司2017年H1实现营业收入56.41亿元，净利润25.33亿元，同比增长35.36%。
- 预计17~18年净利润分别为55亿、65亿，PE分别为14倍、12倍。
- 短期因减持影响投资者情绪，但长期具备配置价值。
完美世界：
- 基本完成组织架构调整，全面转向研运一体。
- 2017年H1净利润预计为15.0亿元，EPS为1.14元。
- 公司成立完美威秀娱乐集团，未来影视和游戏业务增长潜力大。
昆仑万维：
- 游戏业务收入占比86.2%，自研游戏《神魔圣域》全球流水超7000万。
- 海外游戏发行业务表现强劲，公司积极拓展海外市场。
- 预计游戏业务增长潜力大，未来可能受益于“移动游戏+海外商店+社交媒体”协同效应。
万达电影：
- 更名后加速产业链整合，与博纳影业签署战略合作协议。
- 2017年预计新开影院100-150家，保持银幕增长速度。
- 公司计划推出好莱坞分账模式视频平台，拓展网络院线收入。
光线传媒：
- 2017年上半年预计实现归母净利润3.54亿-4.18亿元，同比增长10%-30%。
- 电影业务收入增长，电视剧业务亦有显著提升。

三、行业新闻

《战狼2》票房突破25亿元，成为2017年暑期档最大赢家。
广电总局规定卫视黄金时段不得编排娱乐性强的电视剧，强调内容导向。
阿里影业推出“授权宝”，连接IP版权方和品牌商家，打造内容商业化新平台。
动视暴雪Q2净利润同比增长61%，月活用户达4600万，主要得益于《暗黑破坏神》《魔兽世界》等游戏表现。
索尼Q2净利润同比增长281.6%，受益于游戏和图像传感器业务。
中美游戏厂商联合开发《权力的游戏》手游，中国游戏市场成为全球重要市场。
Steam日均在线人数翻倍，达到1400万，移动游戏市场增长显著。
NBA接管电竞，北美六成LOL战队被收购，电竞成为体育公司新方向。
腾讯体育获得欧洲多联赛转播权，进一步拓展体育内容市场。

四、VC/PE投资动态

本周共有39项VC/PE投资信息，主要集中在文娱、游戏、本地生活、企业服务等领域。
百世师影视、三千视界、iReader掌阅科技等企业获得融资。
完美世界、游族网络等公司参与多起并购，拓展业务范围。
阿里影业、腾讯等公司持续投资内容和游戏相关企业，推动IP和游戏出海。

五、风险提示

传媒板块系统性风险：市场波动、政策变化等可能对行业产生影响。
公司转型风险：部分公司正在转型，需关注其能否成功实现业务升级。
减持风险：分众传媒等公司股东减持可能影响市场情绪。
技术性风险：游戏公司依赖技术，存在研发和运营风险。
汇率风险：部分公司有海外业务，需关注汇率波动对业绩的影响。

总结

本周传媒行业整体表现不佳，但部分公司因内容优势和行业布局表现突出。重点推荐关注游戏板块及细分子行业龙头，如北京文化、浙数文化、分众传媒、昆仑万维、完美世界等。随着暑期档的推进，《战狼2》等影片持续带动票房增长，而游戏行业因头部产品和出海趋势表现强劲。传媒国企改革和内容IP驱动仍是行业发展的关键方向，同时需警惕系统性风险和公司转型风险。

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