20240413-华创证券-华创医药投资观点_研究专题周周谈·第72期_全球一次性手套产业图谱_31页_2mb

报告摘要

板块估值与宏观环境
- 当前医药板块估值处于低位，基金配置率低。美债利率恢复性改善、疫情影响下的低基数效应及大品种拉动效应共同支撑行业增长预期，2024年增长前景被看好，投资机会呈现“百花齐放”。
- 涨跌幅前三：中信医药指数周跌幅3.08%，跑输沪深300指数0.05个百分点，在30个行业中排名靠后。
创新药：从“数量”到“质量”转型
- 新药研发重心转向差异化产品（BIC/FIC），推荐恒瑞、百济、信达、科伦、康方等公司，关注其全球化管线及利润兑现能力。
医疗器械：
- 高值耗材：骨科（推荐春立医疗、三友医疗）、电生理（推荐惠泰医疗）；
- IVD：关注发光和ICL赛道，推荐新产业、安图生物、迪瑞医疗；
- 设备：国产替代驱动下，推荐迈瑞医疗、澳华内镜、开立医疗；
- 低值耗材：估值优势明显，推荐维力医疗、振德医疗。
中药与医疗服务
- 中药：基药目录落地预期、国企改革（ROE提升）是催化剂，推荐昆药集团、太极集团、东阿阿胶；
- 服务：民营医疗受益于反腐净化与商保扩容，推荐固生堂、爱尔眼科等。
特色原料药与CXO
- 专利药到期带来增长机会，推荐同和药业、华海药业；
- 新兴技术（ADC、CGT）驱动CXO需求，推荐药明康德、康龙化成、诺思格。

行业周期回顾
- 疫情期间（2020-2021）需求激增，价格暴涨；后疫情时代供需调整，行业回归理性增长，2025年全球市场规模预计达136亿美元。
竞争格局
- 马来西亚：TopGlove、Hartalega、Kossan市占率合计20%；
- 中国：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗市占率合计14%，但国产化进程加速，2023年产能逼近国际龙头。
投资机会
- 国产手套价格已筑底，叠加“一带一路”及海外订单恢复，推荐关注英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗；估值破净（PB低于1倍），PB处于低位。