一次性手套行业深度报告：供需关系拐点临近，即将迎来盈利能力提升周期-20230512-首创证券-21页_1mb

一次性手套行业深度报告总结

核心内容

一次性手套行业在新冠疫情中经历了短期需求激增，但疫情后市场进入调整期，行业整体面临经营压力。随着库存去化周期接近尾声和全球需求恢复常态，行业供需关系有望迎来优化，盈利能力逐步回升。中国企业凭借生产效率高、产业链配套完善和成本优势，市场份额持续提升，行业长期增长潜力显著。

主要观点

• 行业成长性：一次性手套行业具有较好的长期成长性，需求量稳定增长。
• 短期需求波动：疫情导致需求激增，但疫情后需求下降，行业进入调整期。
• 供需关系优化：随着库存消化和需求恢复，行业供需关系将改善，盈利能力有望回升。
• 价格趋势：行业价格在2022年起明显下滑，但随着需求恢复，价格将逐步回归合理水平。
• 中国企业的优势：中国企业具备成本低、效率高、产业链配套齐全等优势，有望在全球市场进一步扩大份额。
• 龙头企业表现：Top Glove、Hartalega和Kossan等国际龙头企业已放缓扩产，国内龙头企业如英科医疗、蓝帆医疗和中红医疗也面临产能调整。

关键信息

行业需求与增长

• 2001-2022年全球一次性手套需求量从620亿只/年增长到2920亿只/年，年复合增速为 7.66%。
• 疫情期间，全球一次性手套需求量激增，2020-2021年新增需求量达 1310亿只，为常规需求的 21%。
• 疫情后需求逐步恢复，2022年需求量仍高于疫情前水平。

中国企业市场份额提升

• 2020年-2022年中国企业供应量从 240亿只/年 增加到 830亿只/年，市场份额大幅提升。
• 中国企业出口份额从 15% 提升至 20%。

产能与扩产趋势

• 全球一次性手套产能从 2390亿只/年 增长到 3310亿只/年，其中大部分增量集中在2021年。
• 2022年后产能扩张速度放缓，部分项目终止。
• 国内龙头企业如英科医疗、蓝帆医疗和中红医疗的产能利用率逐步提升。

价格与盈利能力

• 疫情期间一次性手套价格大幅上涨，疫情后价格明显下滑。
• 2022年国际龙头企业如Top Glove、Hartalega和Kossan盈利能力下滑，面临较大经营压力。
• 随着需求恢复和库存去化，价格将逐步回升，盈利能力有望从底部回升。

产品类型与应用

• 一次性手套主要分为丁腈手套、PVC手套、乳胶手套和PE手套。
• 丁腈手套因抗静电、拉伸性、耐油性等优势，成为高端产品，需求增长空间较大。
• 乳胶手套因过敏性问题，需求增长受限。

风险提示

• 原材料、能源成本上涨。
• 需求增长低于预期，产能过剩。
• 下游客户对提价接受度低，竞争加剧。
• 库存去化速度低于预期。
• 中小产能出清缓慢。
• 汇兑损失增加。
• 全球产业链分工变化。

行业未来展望

• 随着库存去化完成和需求恢复，行业将进入盈利回升周期。
• 中国企业有望凭借优势进一步提升市场份额，实现持续增长。
• 行业未来将更多体现为成长性，而非周期性。

相关公司

• 英科医疗（市值最大）
• 蓝帆医疗
• 中红医疗

分析师简介

• 王斌，首创证券医药行业首席分析师，北京大学药物化学博士，曾任职于太平洋证券、开源证券，具有丰富的研究经验。

评级说明

• 投资建议基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300指数为基准。
• 股票评级分为买入、增持、中性和减持。
• 行业评级分为看好、中性和看淡。

结论

一次性手套行业正处于供需关系优化和盈利能力回升的关键阶段，中国企业有望在全球市场中持续扩大份额，行业长期增长潜力显著。