20220110-上海证券-周观点与市场研判_春季躁动将至_关注中国防疫政策_15页_1mb

2022年01月10日市场分析总结

核心内容

本报告由李浩及倪格悦撰写，分析了2022年首周中国A股市场表现，结合中美经济政策与市场情绪变化，提出投资策略与风险提示。

主要观点

宏观观点

1. 美国政策转向：美国应对疫情的货币与财政政策出现趋势性转变，由刺激需求转向刺激供应恢复并抑制通胀。
2. 中国经济政策：中国经济政策在应对海外冲击的同时，正加速调整结构，未来将回归长期可持续的稳定框架。

市场观点

1. 核心资产风格确立：在“美国抗通胀、中国稳增长”的背景下，中国核心资产成为全球资产配置的首选。
2. 行业分化明显：地产链前端商品上行，海外商品下行；成长风格领跌，低估值板块领涨。

交易策略

1. 看好指数：沪深300指数、A50指数，重视贝塔收益，警惕中小盘风格偏移带来的风险。
2. 行业偏好：食品饮料、地产、汽车电子板块表现较好；港股互联网指数有望修复，纳斯达克100长期上行。

关键信息

市场回顾

• 指数表现：2022年首周市场震荡下行，主要指数尽数下跌，创业板指跌幅最大（-6.80%）。
• 估值变化：市盈率上升指数包括创业板指、沪深300、上证50；市盈率下降指数包括科创50、中证500、上证综指、全A。
• 行业表现：房地产、家用电器、建筑装饰行业涨幅居前，电气设备、国防军工、公用事业行业跌幅较大。
• 市场情绪：整体市场上涨家数（1781）小于下跌家数（2334）。

板块表现

• 风格分化：成长风格领跌（-4.73%），金融、稳定风格逆势上涨（2.13% 和 0.68%）。
• 行业估值：农林牧渔行业PE继续领涨，国防军工、电气设备、食品饮料、电子、公用事业、汽车行业PE下跌明显。
• PE水平：汽车、电气设备、休闲服务行业PE水平居市场前列；纺织服装、有色金属、房地产行业估值仍大幅落后。

市场情绪

短期市场情绪

• 成交额与换手率：主要指数日均成交额小幅下降，全A、创业板指、中证500环比分别下降3.06%、2.06%、0.32%；沪深300环比上升1.16%。
• 换手率：除全A外，主要指数换手率环比大幅增长。
• 资金流动：北向资金净流入62.03亿元，净流入环比减少84.66亿元。流入行业前三为银行、钢铁、房地产；流出行业前三为电子、食品饮料、国防军工。
• 融资融券：两融交易额略微下降，融资净流入量上升，融资余额震荡上行。

长期市场情绪

• 股息-国债收益率：沪深300股息-十年国债收益率为-0.85%，处于54%的历史分位。
• 隐含股权风险溢价（ERP）：A股ERP当前值为2.26%，处于65%的历史分位，连续两周上行。
• 热门板块ERP：光伏设备、白酒、新能源、医药生物、国防军工、半导体ERP均有所上行。

风险提示

• 经济下行风险：经济增长放缓可能影响市场表现。
• 疫情反弹超预期：疫情反复可能对市场情绪和政策制定产生影响。
• 流动性收紧：货币政策收紧可能对市场造成压力。
• 海外经济复苏弱于预期：美国经济复苏不及预期可能影响全球市场联动。

投资评级说明

股票投资评级

行业投资评级

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准。
• 港股市场：以恒生指数为基准。
• 美股市场：以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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