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商贸零售行业周报总结（2021年12月20日-12月26日）

核心内容

本报告分析了2021年12月20日至12月26日期间商贸零售行业的市场表现、投资建议及行业动态，旨在为投资者提供行业趋势与重点公司的参考。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 上周（2021.12.20-2021.12.26），商贸零售（中信）指数上涨 1.59%，跑赢沪深300指数 2.27个百分点。
• 2021年年初至今，商贸零售板块上涨 1.60%，跑赢沪深300指数 7.16个百分点。
• 30个中信一级行业中，商贸零售板块排名 第4位，有 15个行业上涨，其中 农林牧渔、食品饮料、建材 领涨， 电力设备及新能源、有色金属、综合金融 领跌。
• 商贸零售行业 PE(TTM) 为 107.73，处于历史 100%分位数，高于沪深300的 14.00（分位数为 54.99%）。

2. 周度核心观点

• 传统零售：板块在12月24日出现超跌反弹，预计随着元旦春节临近，需求释放将带动业绩和景气度边际改善。
• 电商新零售：薇娅偷逃税被罚 13.41亿元，短期对依赖超头主播的品牌商GMV造成影响，但长期有助于推动直播电商行业规范发展，促进流量去中心化，利好品牌商和中腰部主播。

3. 投资建议

• 投资主线一：关注传统新零售领域的 仓储会员业态，推荐 盒马（阿里巴巴）、永辉超市、家家悦。
• 投资主线二：关注 直播及店铺自播 发展，推荐 抖音电商、阿里巴巴、拼多多。
• 投资主线三：黄金珠宝行业保持高景气度，推荐 周大生，关注 周大福、老凤祥。

关键信息

本周重点推荐公司：周大生

• 公司优势：渠道优势明显，终端渠道盈利能力强，省代模式助力拓店。
• 增长潜力：受益于消费复苏及婚庆市场爆发，长期受益于共同富裕和国潮崛起。
• 财务表现：预计2021-2023年营收增速分别为 79%、34%、24%，归母净利润增速分别为 39%、24%、17%。
• 估值：对应PE估值分别为 14x、11x、9x，维持 买入评级。

行业动态跟踪

• 薇娅税务处罚：被罚 13.41亿元，对直播电商生态有积极影响。
• Lazada年GMV突破210亿美元：月活用户达 1.59亿，增长显著。
• 微信视频号直播年货好物节：1月6日-12日启动，招募 9家S级品牌、24家A级品牌、80家B级品牌。
• 京东7FRESH开店计划：2022年底目标开店超 70家，聚焦 购物中心。
• 苏宁易购与齐鲁粮油战略合作：强化供应链与营销，推动年货节活动。
• 名创优品门店突破5000家：全球化布局加速，成立跨境电商公司。
• 茶饮品牌ZERO&融资：完成千万美元Pre-A轮融资，由高瓴创投领投。

资本动态

• 云开亚美融资2亿元：由恩颐资本领投，聚焦慢特疾病患者管理。
• 妖舞完成千万级Pre-A轮融资：由小米集团领投，用于新产品研发。
• KNOWIN潮流实验室融资数亿元：由阿里巴巴领投，拓展音乐、艺术、运动等领域。
• ZERO&完成千万美元Pre-A轮融资：由高瓴创投领投，推动品牌发展。

上市公司动态

• 友阿股份：控股股东股份质押。
• 萃华珠宝：股票交易异常波动。
• 壹网壹创：终止发行股份及支付现金购买资产。
• 新华百货：为全资子公司提供担保。
• 安德利：股东减持计划未实施。
• 南极电商：实际控制人部分股权质押。
• 金开新能：股东减持股份。
• 爱婴室：回购注销限制性股票。
• 爱迪尔：前期会计差错更正。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费需求和供应链稳定性。
• 宏观经济不景气：可能拖累行业整体表现。
• 行业竞争加剧：加剧企业经营压力。

投资评级说明

• 投资评级采用 相对评级体系，根据行业基本面和估值预期进行判断。
• 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
• 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。

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