20241106-华安证券-鼎龙科技-603004.SH-三季度业绩环比改善_新产能落地有序推进_4页_456kb

鼎龙科技三季报分析报告总结

核心事件

2024年10月30日，鼎龙科技发布2024年三季报介绍了三季度公司业绩数据，并给出了对2024至2026年盈利预测修改的情况。

业绩表现概述

2024年第三季度公司实现营业收入165亿元，同比大幅增长1076%，环比环比大幅下降436%；归母净利润小幅增长2398%，但同比则明显下降80%。毛利率在三季度环比提升792个百分点达到4057%。

业务分析

三季度业绩分化现象明显：

1. 植保材料表现亮丽：销量和均价均有139%和459%的环比增长，成为公司营收增长的主要亮点
2. 染发剂原料收入下行：销量下降了24%、均价下降了109%，为公司第一大收入板块
3. 特种工程材料表现相对较好：销量环比有增长，均价提升明显

公司毛利率之所以在季度间有所改善，正是由于产品结构的积极优化。

新产能及去库情况

1. 染发剂原料下游客户已经进入去库阶段，预计明年库存将进入新一轮补库期
2. 新产能建设持续推进：对内蒙鼎利的完全收购已实现；三个车间将于2025年实现产能逐步释放

投资建议调整

公司对2024-2026年的盈利预测作出调整，预计归母净利润分别为160/213/266亿元。
预计公司当前股价PE为28/21/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

投资者应关注以下风险因素：

1. 原材料价格波动风险
2. 安全生产与环保风险
3. 项目投产不及预期的风险

2024年预测数据修正摘要

• 营收同比增速明显下滑，环比增速同样有所下降
• 利润指标也出现负增长，后续年份环比增长突出
• 各项财务比率显示公司在提质增效方面取得一定成果，盈利空间有望持续扩大

结论

在新产能逐步释放、公司产品结构持续改善的背景下，鼎龙科技未来业绩可持续性得到一定程度的保障，投资建议维持“买入”。