20240427-财通证券-鼎龙科技-603004.SH-产品毛利率显著增长_在建项目有望逐步释放_3页_428kb

鼎龙科技（603004）证券研究报告摘要

公司业绩概述

鼎龙科技2023年全年营收同比下降10.74%至741亿元，归母净利润同比大幅增长1554%至174亿元，扣非净利润增长1823%至177亿元。2024年一季度，营收同比下降23.34%，但毛利率显著提升是净利润增长的主要驱动力。

毛利率显著提升

公司毛利率从2023年的40.33%上升至2024年一季度的45.97%，主要得益于销售价格略有下降以及成本同比下降。分析师预计，随着下游需求增长，产品价格有望逐步回升，进一步支撑盈利能力。

在建项目释放增长潜力

截至2024年一季度，公司在建工程约204亿元，包含年产1320吨特种材料单体及美发助剂项目等。预计2024年5月底和2025年6月底将逐步投产，有望大幅提高产能，推动未来利润增长。

投资建议

财通证券维持“增持”评级，预计2024-2026年公司营收分别为883亿元、1059亿元和1231亿元，归母净利润分别为235亿元、295亿元和428亿元。当前PE分别为1979倍、1579倍和1087倍，具有较高的成长性和估值弹性。

风险提示

主要风险包括：市场需求不及预期、在建产能投产进度延迟以及行业竞争加剧。

总结完毕。