20241106-华鑫证券-伊利股份-600887.SH-公司事件点评报告_收入环比改善_利润超预期_5页_314kb

伊利股份（600887SH）2024年三季度业绩总结

核心指标摘要

• 报告发布日期：2024年10月30日
• 当前股价：29.07元，总市值1,851亿元
• 三季度财报：营收同比下滑7%，净利润同比增长9%，扣非净利润同比增长20%，毛利率提升2个百分点至34.85%。

一、公司概况与估值

分析师维持“买入”评级，调整后EPS分别为1.87元、1.83元、1.89元（对应PE分别为16、16、15倍）。预计公司2024年业绩将逐季改善，其品牌力和渠道优势将持续支撑增长。

二、盈利分析

• 毛利率提升：主要来自原奶成本下降，原奶供给过剩阶段性缓解，预计四季度原奶产量继续下降。
• 费用控制：销售费用率上升1个百分点至18.96%，管理费用率下降0.4个百分点至3.53%，净利率同比提升0.2
  .5个百分点至11.45%。

三、业务板块表现

• 液体乳业务：三季度营收同比下滑10%，产品新鲜度改善，渠道库存恢复健康水平，现重点布局零食折扣和生鲜店渠道。
• 奶粉及奶制品：同比增长7%，终端自选率增加及产品高端化推动品类迭代。
• 冷饮及其他产品：营收分别为10.21亿元和1.85亿元，同比分别下滑17%和增长23%，现泡茶产品增长较快。

四、行业展望与风险提示

• 预期：随着液奶库存调整结束，四季度净利环比改善。公司持续推进数字化转型、优化资源配置，提升广告投放效率。
• 风险提示：宏观经济下行、竞争加剧、原料成本上涨、新品销量不及预期等。

五、分析师观点

孙山山指出，公司收入随经济修复有望逐步恢复，高端化战略成效初显。当前股价估值处于合理范围，建议投资者增持。

六、财务预测

• 营收：2024–2026年预计增长为-6.3%、3.7%、4.2%
• 归母净利润：增长率分别为142%、-24%、38%
• EPS：预测1.87元、1.83元、1.89元，对应PE逐渐下降至15倍区间

注：本摘要仅供参考，不构成任何投资建议，敬请投资者根据自身情况谨慎决策。