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行业投资评级总结：医药生物行业周报 (2022.08.29-2022.09.04)

核心内容

• 行业评级：强于大市
• 分析师：周豫
• 研究助理：乔露阳
• 时间范围：2022年8月29日至9月4日
• 文档摘要：本报告分析了医药生物行业在2022年上半年的业绩表现、估值变化、市场动态及未来展望，并对重点子板块和相关个股进行推荐。

主要观点

行业整体表现

• 2022H1医药板块营收同比 +9.32%，Q2单季度营收同比 +4.89%，归母净利润同比 +6.73%，Q2单季度归母净利润同比 -13.09%。
• 医药板块市盈率（TTM）已从2020年中的49.75倍降至28.07倍，创近五年年中估值新低。
• 半年度人均创收从2021年的75.63万/人提升至78.27万/人，人均创利从8.97万/人增至9.07万/人。

重点推荐板块

1. 医疗消费：疫情边际减弱，政策支持民营医疗服务。建议关注：天坛生物、国际医学、爱尔眼科。
2. 医疗新基建后周期：医疗新基建已进入后周期阶段，建议关注：迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗。
3. CRO/CDMO：受一级市场投融资不景气及中美关系影响，估值回撤，但预计随着业绩兑现及资本寒冬终结，将迎估值与业绩双升。建议关注：药明康德、昭衍新药、凯莱英。

关键信息

各子板块表现

重点个股表现

• 涨幅前十：立方制药（14.37%）、*ST和佳（13.91%）、万泽股份（12.15%）、乐普医疗（11.62%）、开立医疗（10.76%）等。
• 跌幅前十：昭衍新药（-12.90%）、富士莱（-11.48%）、中红医疗（-9.05%）等。

行业动态

• ESMO2022大会看点：
  • ADC三巨头：吉利德、Seagen、第一三共重点管线更新。
  • KRAS G12C抑制剂：安进和Mirati竞争白热化，罗氏加入战局。
  • PD1单抗一线肝癌：默沙东、恒瑞、百济神州发布关键研究Top-line数据。

原材料价格

• 主要原材料价格波动较大，部分如布洛芬、维生素A等价格出现下跌。

海外新冠药物分发

• 美国新冠口服药周分发量较高，其中Paxlovid占比最高，达86.92%。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期；
• 美联储加息超预期；
• 一级市场投融资不及预期；
• 医药政策推进不及预期；
• 疫情防控政策超预期。

图表目录

• 图表1-4：医药板块营收、净利润、估值及人均创收创利变化情况；
• 图表5-42：各子板块经营数据、估值变化及个股涨跌幅情况；
• 图表43-45：医药生物行业涨跌幅、沪深港通资金持仓变动及个股表现；
• 图表46-53：医药行业及各子行业估值趋势；
• 图表54-56：原材料价格及新冠药物分发情况；
• 图表57：ESMO2022部分临床研究信息汇总。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%-10%；
  • 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%；
  • 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
• 可转债投资评级：
  • 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%；
  • 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

总结

医药生物行业在2022年上半年表现出分化趋势，CXO、体外诊断、原料药等板块增长显著，而医院及体检、中药、仿制药和医药流通等行业受疫情影响较大。随着疫情防控优化，预计下半年部分板块将有所恢复。ESMO2022大会将重点关注ADC、KRAS抑制剂和PD1单抗一线肝癌研究进展，对相关企业有重要影响。建议投资者关注医疗消费、医疗新基建后周期及CRO/CDMO等子板块，并留意相关个股表现。同时，需关注市场风险及政策变化对行业的影响。