20171106-华安证券-医药生物行业周报_三季报披露完毕_持续推荐高增长个股_17页_1mb

医药生物行业三季度总结报告（2017年11月）

核心内容概览

• 行业评级：维持“增持”。
• 三季报数据：医药行业上市公司前三季度营业收入增速19%，归母净利润增速20%。医疗服务、医疗器械、医药商业子行业增速较快。
• 个股推荐：重点推荐安科生物、华东医药、济川医药、丽珠集团、泰格医药、益丰药房、一心堂等业绩高增长个股。
• 政策动态：CFDA加强互联网药品交易监管，发布医疗器械监督管理条例修正案，北京试行“两票制”。
• 行业信息更新：多款新药提交上市申请，部分企业完成融资及并购，行业整合趋势明显。
• 风险提示：政策变动风险、系统性风险。

主要观点

1.1 本周观点：持续推荐业绩高增长个股

• 药行业：安科生物作为生长激素与精准医疗龙头，三季报归母净利润增速达36%，推荐关注华东医药（35%）、济川医药（34%）、丽珠集团（590%）等。
• 医疗服务：泰格医药因一致性评价加速，三季报归母净利润增速达101%，推荐关注。
• 医药商业：益丰药房（38%）、一心堂（11%）业绩增速恢复，推荐关注。

1.2 中长期观点

• 医药行业进入新常态，增速预计保持在10-15%区间。
• 医改政策推动行业整合，重点方向包括医保控费、提高行业竞争力、改善居民就医环境。
• 创新方向：推荐创新龙头及布局精准医疗的企业，如安科生物。
• 医保目录调整：关注市场空间大、竞争格局优的品种，如人福医药、康缘药业。
• 仿制药一致性评价：推荐制剂出口企业如华海药业，以及CRO企业如泰格医药。
• 中药配方颗粒：预计至2021年市场规模达400亿元，推荐华润三九。
• 流通领域：两票制推动整合，推荐连锁药店如一心堂、老百姓，以及国企龙头如上海医药、国药一致，民企龙头如九州通。

1.3 行业估值与溢价率

• 截至2017年11月3日，申万医药生物行业市盈率（TTM整体法）为36.99倍，接近历史平均38.61倍，相对于沪深300的13.83倍，溢价率167.46%。
• 子板块估值分化明显，医疗服务（64倍）、医疗器械（56倍）、生物制品（49倍）估值较高；化学原料药、化学制剂回落至34-40倍；医药商业、中药估值较低（25-32倍）。

上周市场表现

• 行业表现：医药生物指数下跌1.39%，跑输沪深300。
• 子板块表现：
  • 化学制剂微涨2.12%；
  • 医疗服务、生物制品、化学原料药、中药、医疗器械、医疗商业均下跌。

行业动态

3.1 政策与监管

• CFDA政策：
  • 加强互联网药品交易监管；
  • 发布医疗器械监督管理条例修正案（草案征求意见稿）；
  • 公开征求保健食品注册与备案管理办法修改意见；
  • 发布中药经典名方复方制剂简化注册审批管理规定。
• 北京试行“两票制”：设置三个月过渡期，强调药品追溯体系。

3.2 行业信息更新

• 投融资动态：
  • 安诺优达完成7亿元融资；
  • 泰格医药投资苏州建信汉康创业投资；
  • 复星医药拟收购TridemPharma 100%股权；
  • 华海药业投资建设高端制剂科技园区；
  • 大参林收购51间门店资产。
• 新药进展：
  • 国产口服PD-1项目签约；
  • BMS提交Opdivo中国上市申请；
  • 仑伐替尼提交中国上市申请；
  • 青光眼新药获FDA批准；
  • 艾尔建眼科新药获批；
  • 艾伯维妇科新药获优先审评资格。

上市公司重要公告

4.1 财务报告

• 业绩增长：人福医药（211.30%）、天坛生物（476.46%）、复星医药（11.13%）、亿帆医药（63.35%）、美年健康（126.54%）、丽珠集团（590%）等。
• 业绩下滑：宜华健康（-84.26%）、龙津药业（-7.75%）、九强生物（-56.55%）、ST运盛（-11.20%）等。

4.2 增发重组融资

• 多家公司完成增发或并购，如美年健康、一心堂、康美药业与华大基因战略合作等。

4.3 增减持与解禁

• 爱尔眼科、我武生物、九强生物等公司有减持或解禁计划。

4.4 员工激励

• 恒瑞医药、九强生物等公司实施限制性股票激励计划。

4.5 批件与认证

• 多家子公司获得GMP证书、临床试验批件等，如丽珠医药、恒瑞医药、众生药业等。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响显著。
• 系统性风险：股市整体波动可能影响医药板块表现。

投资评级说明

• 评级标准以未来6-12个月投资收益率相对沪深300指数为基准：
  • 买入：领先市场15%以上；
  • 增持：领先市场5%-15%；
  • 中性：与市场变动幅度在±5%；
  • 减持：落后市场5%-15%；
  • 卖出：落后市场15%以上；
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性无法评级。

信息披露

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