20240202-YY评级-1月PMI点评_边际修复但仍偏弱_7页_409kb

1月中国采购经理指数（PMI）显示，总体经济呈现温和复苏态势，但仍有下行压力。

1月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点，低于50临界点，结束连续三个月下降趋势，表现优于前三年同期水平。主要驱动因素是生产端回升，但需求端相对疲软，导致产需不平衡加剧。需求端中，新订单指数环比上升0.3个百分点至49.2%，仍低于荣枯线；新出口订单指数上升1.4个百分点至47.2%，外需有所恢复。价格环境偏弱，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别下降0.7和1.1个百分点，企业成本压力缓和但盈利空间有限。

非制造业PMI为50.7%，环比上升0.3个百分点，高于临界点。服务业PMI小幅回升，受春节假期影响消费活跃；建筑业PMI超季节性回落至53.9%，受低温影响施工放缓。

企业景气度分化：大中型企业生产经营活动预期指数小幅改善，但小微企业景气度回落。从业人员指数和库存水平显示供需矛盾和企业节前采购行为的影响。

总体看，PMI回升主要依赖生产端拉动，但经济复苏基础不稳，外部需求和内需均待提升，需关注政策传导效果和企业去库存进程。