> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月PMI分析总结 ## 核心内容 2026年8月，中国制造业PMI为49.8%，较上月上升0.6个百分点，显示经济景气度边际修复。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，其中建筑业为46.9%，服务业为49.3%。整体来看，制造业、非制造业和综合PMI均仍处于荣枯线下方，但下行趋势初步遏制。 ## 主要观点 - **景气边际修复**：8月PMI显示经济景气度有所回升，但整体仍处于收缩区间。 - **供需同步扩张**：8月生产指数回升至50.4%，新订单指数升至50.6%，供需缺口由+1.4%转为-0.2%，需求强于生产。 - **外需回升**：新出口订单指数回升至50.1%，重新进入扩张区间，显示外需对景气修复的支撑。 - **成本上涨**：主要原材料购进价格指数升至56.6%，出厂价格指数回升至50.4%，但成本上涨尚未有效传导至下游。 - **库存周期切换**：采购量指数回升至50.5%，库存去化提速，但主动补库尚未启动。 - **企业规模分化**：大型企业PMI回升至50.6%，中型企业PMI下滑至49.4%，小型企业PMI为47.9%，修复尚未向下传导。 - **非制造业弱但趋稳**：建筑业PMI降至46.9%，创2020年3月以来新低；服务业PMI持平，新订单指数回落至44.5%。 ## 关键信息 ### 一、供需与订单修复 - **生产指数**：50.4%，较上月回升0.5个百分点，重回扩张区间。 - **新订单指数**：50.6%，较上月上升2.1个百分点，时隔五个月再次反超生产指数。 - **在手订单指数**：46.7%，上升0.9个百分点，显示企业订单储备止跌。 - **外需**：新出口订单指数回升至50.1%，显示外需支撑力增强。 - **内需**：进口指数回升至48.6%，虽仍在收缩区间，但降幅收窄。 ### 二、价格与成本变化 - **购进价格指数**：56.6%，较上月上升3.4个百分点，重回近年高位。 - **出厂价格指数**：50.4%，回升2.6个百分点，重返扩张区间。 - **价格差**：购进价格与出厂价格相差6.2个百分点，显示需求不足仍制约成本传导。 - **行业表现**：11个行业出厂价格指数高于50%，主要由输入性成本推动，而非内生改善。 ### 三、库存与采购情况 - **采购量指数**：50.5%，较上月上升1.1个百分点，重回扩张区间。 - **原材料库存**：48.1%，下降0.2个百分点，企业囤料意愿不足。 - **产成品库存**：48.4%，去化提速，库存周期切换至被动去库阶段。 ### 四、企业规模与就业 - **大型企业**：PMI回升至50.6%，为PMI修复的主要拉动。 - **中型企业**：PMI下滑至49.4%，是唯一环比下滑类型。 - **小型企业**：PMI为47.9%，仍处于较低水平。 - **制造业从业人员**：降至48.7%，显示景气修复未带动增员。 ### 五、非制造业表现 - **建筑业**：PMI为46.9%，创2020年3月以来新低，天气扰动仍影响施工。 - **服务业**：PMI为49.3%，持平，新订单指数降至44.5%。 - **非制造业新订单**：回升至42.4%，显示部分行业需求有所改善。 ## 风险提示 - **国内经济复苏不及预期**：景气修复的持续性仍需观察。 - **政策落实不及预期**：政策效果可能不及预期，影响经济复苏。 - **地缘政治风险**：国际局势变化可能对经济造成影响。 - **国外政策落实不及预期**：外部政策变化可能影响出口和外需。 ## 展望 9月台风季尚未结束，但高温退出与“金九”施工旺季形成双重支撑，PMI存在延续修复可能。若三季度末存量工具加速投放、专项债资金加速拨付，实物工作量有望在四季度集中显现，全年GDP目标仍可完成。货币政策方面，8月LPR连续15个月未调，净息差仍处历史低位，降准降息窗口或在三季度末之后。