20221031-天风证券-怡合达-301029.SZ-三季报业绩超预期_一站式采购平台彰显优势_3页_689kb

怡合达（301029）三季报及投资分析总结

核心内容概述

怡合达于2022年发布三季报，整体业绩表现超预期，展现了公司在自动化设备领域的强劲增长势头。公司业务覆盖多个行业，具备显著的平台型拓展能力，同时通过一站式采购服务增强了其市场竞争力。

业绩表现

• 2022年前三季度：

  • 营收：18.33亿元，同比增长37.92%
  • 归母净利润：4.17亿元，同比增长36.03%
  • 扣非归母净利润：4.03亿元，同比增长33.08%

• 2022年第三季度：

  • 营收：6.69亿元，同比增长40.20%
  • 归母净利润：1.60亿元，同比增长44.94%
  • 扣非归母净利润：1.58亿元，同比增长44.17%

• 毛利率与净利率：

  • 毛利率：40.38%，同比下降3.60个百分点
  • 净利率：22.76%，同比下降0.32个百分点

业务拓展与市场环境

• 政策利好：国家对智能制造和自动化设备行业的发展给予大力支持，为公司业务拓展创造了良好环境。
• “机器换人”趋势：随着劳动力成本上升和人口红利减弱，“机器换人”成为重要发展方向，进一步扩大了公司市场空间。
• 下游行业覆盖：公司产品已广泛应用于3C、锂电、汽车、光伏、工业机器人等领域，未来应用需求有望持续增长。

核心竞争力

• 一站式采购平台：公司具备自动化零部件产品标准化和一站式供应能力，能够满足客户对高品质、低成本、短交期的需求。
• 产品体系：截止2022年上半年，公司已开发涵盖196个大类、2729个小类、136余万个SKU的产品体系，产品适用性广泛。
• 费用管控：销售/管理/研发/财务费用率分别为4.24%、6.13%、3.70%、-0.46%，同比分别下降2.31pct、0.20pct、0.13pct、0.07pct，费用控制能力突出。

盈利预测与估值

• 盈利预测（单位：亿元）：

  • 2022年：归母净利润5.99亿元（前值5.93亿元）
  • 2023年：归母净利润8.47亿元（前值8.43亿元）
  • 2024年：归母净利润12.83亿元（前值12.01亿元）

• 估值指标：

  • 市盈率（P/E）：60.15、42.52、28.07
  • 市净率（P/B）：12.64、10.05、7.76
  • 市销率（P/S）：14.44、10.32、7.37
  • EV/EBITDA：47.24、33.42、22.09

• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 模式创新风险
• 新产品开发风险
• 市场竞争风险

财务数据与趋势

财务比率分析

公司基本数据

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计公司未来有较大的成长空间，主要受益于智能制造政策和“机器换人”趋势
• 产品体系和一站式服务能力是其核心竞争优势，适应行业多样化需求

附注

• 本报告由天风证券研究所发布，分析师李鲁靖、朱晔
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估并考虑个人需求