深度报告-20210725-安信证券-怡合达-301029.SZ-参考米思米_国内FA零件一站式供应龙头来袭_26页_3mb

报告摘要

怡合达是一家专注于FA（工厂自动化）零部件一站式供应的国内领先企业，致力于为自动化设备行业提供高品质、低成本、短交期的自动化零部件产品。公司通过标准化产品体系、数字化采购平台和多元化供应模式，提升客户设计、选型和采购效率，实现快速发展。

业务结构：公司主营业务中，FA工厂自动化零部件占比高达94.8%（持续提升），而工业自动化设备占比5.1%（持续下降）。
收入与利润增长：2017-2020年，公司收入增长2.2倍（CAGR=47.6%），归母净利润增长3.2倍（CAGR=61.8%）；2021Q1营收同比增长105.6%，归母净利同比增长152.6%。
产品体系：公司已开发涵盖176个大类、1,404个小类、90余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系，累计向工程师发放产品目录手册25万余本，服务约30万名自动化设备工程师。
销售模式：公司采用线上线下结合的销售模式，通过产品目录手册、3D选型光盘、网上选型采购系统等工具，提升客户选型和采购效率。
下游行业：主要客户集中在3C、新能源、汽车、光伏和工业机器人等行业，其中3C行业收入占比23.3%，新能源行业15.6%，汽车行业14.7%。
线上化趋势：2020年公司自动化零件业务的线上下单占比仅为16.76%，未来仍有较大提升空间。
竞争力对比：与米思米相比，怡合达在SKU数量、客户数量、净利润等方面仍有差距，但发展潜力较大。

2019年主营收入为76,100万元，2020年为120,913万元，2021E预计为181,450万元，2022E预计为251,590万元，2023E预计为341,290万元。
2019年净利润为14,430万元，2020年为27,140万元，2021E预计为40,660万元，2022E预计为56,660万元，2023E预计为78,890万元。
2020年毛利率约为43.2%，净利率约为22.4%。