20220610-西部证券-晨会纪要_7页_298kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份证券研究报告的晨会纪要，涵盖宏观经济、固定收益、农林牧渔、传媒四大板块，主要围绕2022年5月的进出口数据、生猪养殖企业销售数据以及腾讯控股的投资动向展开分析，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及投资建议。

【宏观】5月进出口数据点评

主要观点

• 出口超预期反弹：5月出口金额同比增长16.9%，高于预期7.3%和前值3.9%，主要受国内疫情边际缓和、供给冲击消退及前期积压需求释放影响。
• 进口表现低迷：5月进口金额同比增长4.1%，高于预期0.6%，但整体增速仍较低，显示外需增长乏力。
• 贸易差额扩大：贸易差额为787.6亿美元，较前值511.2亿美元明显上升。
• 出口下行趋势难改：预计年内出口增速将呈现下行趋势，叠加进口低迷，未来贸易端或延续“衰退式顺差”。
• 高附加值产品出口增速回升：如钢材、汽车、中药材及中式成药、手机等，显示出口结构有所优化。
• 全球供应链压力缓解：国内物流改善带动全球供应链压力指数下降，但改善的持续性仍需观察。

【固定收益】5月进出口数据点评

主要观点

• 阶段性反弹特征明显：5月进出口数据受复工复产和物流改善影响，出现短期反弹。
• 出口增长主要来自复工和需求释放：5月出口金额达3082.5亿美元，同比增长16.9%。
• 海外需求仍维持高位：主要出口目的地如美国、韩国、东盟等增速普遍回升，但整体需求扩张放缓。
• 海运价格短期波动：5月海运价格反弹后回落，预计6月出口货量回升，下半年海运需求旺季到来，价格下行空间有限。
• 进口数据低位回升：物流改善与部分区域解封推动进口数据边际改善。

【农林牧渔】5月生猪养殖企业销售数据点评

主要观点

• 出栏量同比大幅增长，环比小幅下滑：13家主要上市猪企5月共出栏生猪1062.16万头，同比增长39.44%，环比下降6.86%。
• 销售均价环比提升：出栏均价环比大幅上升，带动收入环比增长7.89%，但总收入同比仍下降3.02%。
• 行业产能去化缓慢：除正邦科技主动调降产能外，其他头部企业出栏量仍保持高位，显示行业产能仍较充足。
• 猪价上行趋势显现：主要猪企出栏均价环比均上涨16%以上，猪价有望在22H2稳步走高。
• 投资建议：建议关注具备较强成长性与稳健经营的生猪养殖企业，如温氏股份、大北农、唐人神等。

【传媒】腾讯控股（0700.HK）点评报告

主要观点

• 投资活动活跃：2022年年初至5月31日，腾讯共完成52起投资，其中国内投资33起，海外投资19起。
• 国内投资聚焦实体经济与高新科技：国内投资中，73%为实体经济相关，其中38%涉及新能源、芯片、医疗健康等高新领域，显示腾讯向实体经济转型。
• 海外投资拓展领域：海外投资占比达37%，较2021年提升20个百分点，投资领域从游戏、社交网络扩展至企业服务、制造、医疗健康等。
• “数实经济”战略：腾讯通过融合企业微信、腾讯会议、腾讯文档等产品，提供SaaS解决方案，拓展企业服务市场。
• 盈利预测：预计腾讯2022/23/24年归母净利润（Non-IFRS）分别为1216/1560/1869亿元，同比变化为-2% / +28% / +20%。
• 投资建议：维持“买入”评级，看好其在“数实经济”领域的长期发展。

风险提示

宏观与固定收益板块

• 国内疫情扩散超预期
• 全球经济超预期下行
• 海外流动性政策变化

农林牧渔板块

• 生猪产能去化不及预期
• 饲料价格上涨超预期
• 疫病风险

传媒板块

• 政策监管风险
• 宏观经济风险
• 疫情反复风险

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