20220610-西部证券-2022年5月金融数据点评_政策效果显现_信用重回扩张区间_10页_368kb

2022年5月金融数据总结

核心结论

2022年5月金融数据显示，社会融资规模（社融）总量、增量、增速均有所回暖。具体如下：

• 社融总量：5月社融增量为2.79万亿元，同比多增8399亿元。
• 社融增速：社融存量同比增长10.5%，增速进入回升通道。
• 信贷结构：人民币贷款和政府债券为新增社融的主要正贡献项，外币贷款、非金融企业境内股票融资等拖累社融。
• M2增速：M2同比增长11.1%，较上月和去年同期分别提高0.6%和2.8%。
• M1增速：M1同比增长4.6%，增速较上月下降0.5%。

从信贷结构来看，企业部门信贷总量略超去年，而居民部门信贷扩张受房地产销售拖累明显。

一、社融贷款数据点评

（一）社融同比增速回升

• 5月社融增量2.79万亿元，同比多增8399亿元。
• 人民币贷款当月增加1.82万亿元，同比多增3936亿元。
• 政府债券净融资1.06万亿元，同比多增3881亿元。
• 表外融资同比增加800亿元，主要因为监管压力减弱。
• 企业债券净融资为-108亿元，同比少减近1000亿元，反映企业融资活动回暖。

（二）企业部门信贷总量与去年持平，居民部门信贷扩张受房地产销售拖累明显

• 5月金融机构新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3900亿元。
• 中长期贷款同比少增4000亿元，短期贷款及票据融资同比多增8000亿元。
• 居民户贷款新增2800亿元，同比少增3344亿元。
• 住房贷款新增1047亿元，同比少增约3400亿元，反映房地产市场需求偏弱。
• 5月30大中城市商品房日均成交面积环比增长8.2%，同比下降48.3%。
• 城市二手房出售挂牌价指数环比下跌0.37%，同比下降1.78%。

（三）M2同比增速持续回升，退税等政策作用开始显现

• 2022年1-5月人民币贷款总量已略超去年同期。
• 企业部门新增贷款量远超近几年同期水平。
• 居民部门新增信贷增长乏力，需政策支持。
• M2增速回升，反映退税等政策对企业的支持作用。

二、如何展望下阶段货币政策？

（一）结构性工具继续发力

• 人民银行强调落实“金融23条”，推动结构性货币政策工具使用。
• 未来一段时间，各类再贷款预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。
• 已设立的结构性工具包括支小支农再贷款、两项减碳工具、科技创新再贷款、普惠养老再贷款等，合计新增额度为11600亿元。
• 可能新设工具包括重大制造业专项再贷款、农业生产保供再贷款、零售旅游纾困再贷款等，合计新增额度为3400亿元。
• 预计结构性工具带动贷款投放接近1.5万亿元。

（二）价格型工具进入观望期

• 政策利率调降需考虑海外货币政策紧缩及国内通胀情况。
• 商业银行LPR报价下调需央行进一步降低负债成本。
• 央行需观察房地产市场回暖情况后再决定是否调降政策利率。

三、风险提示

• 国内外经济基本面变化超预期：可能影响货币政策效果。
• 货币政策超预期：可能带来市场波动。

四、政策背景与影响

• 结构性货币政策工具：已成为今年信贷增长的重要抓手，支持普惠金融、绿色贷款、涉农贷款等。
• 房地产政策：在“房住不炒”、“因城施策”的基调下，各地出台政策满足合理需求，推动房地产市场回暖。
• LPR调降：5年期LPR下调15个基点，进一步打开房贷利率下行空间，对房地产市场产生积极影响。

五、未来展望

• 信贷结构改善：企业部门信贷结构有望在6-9个月内改善。
• 房地产贷款回暖：随着政策放松，房地产相关贷款有望进一步回升。
• 货币政策方向：结构性工具继续发力，价格型工具保持观望，待市场信号明确后再行动。

六、相关研究与数据支持

• 图表目录：包含社融存量同比增速、社融分项数据、贷款分项变化、历年新增贷款对比、贷款投向、M1与M2增速、房贷利率与一般贷款利率等图表。
• 政策梳理表：2022年4月以来人民银行主要政策举措，包括降准、再贷款、LPR调降等，体现货币政策的结构性支持。

七、联系方式

• 分析师：宋进朝
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