20221123-开源证券-电力设备行业投资策略_大储户储两翼齐飞_全球储能齐放量_20页_1mb

电力设备行业储能投资策略总结

核心内容

本报告分析了全球储能市场的发展趋势及投资机会，指出储能行业将在2023年迎来快速增长。储能市场根据应用领域分为表前储能与表后储能，其中表前储能包括电源侧与电网侧，表后储能涵盖工商业与户用储能。报告特别关注了户用储能和大容量储能（大储）两个主要方向，并分析了中国、美国与欧洲的市场动态与政策支持。

主要观点

• 储能市场增长确定性强：预计到2025年，全球储能市场装机规模将达到661.3GWh，市场规模将达10062.3亿元，中美欧将成为主要增长引擎。
• 户储在欧洲成为刚需：由于高电价和能源危机，欧洲户用储能市场呈现快速增长趋势，预计2025年表后储能装机量将达到64.3GWh，年复合增速达142.8%。
• 大储在中国和美国快速增长：中国表前储能市场因强制配储政策和电力市场改革将实现年复合增速190.2%，美国表前储能市场因政策补贴和成熟商业模式将实现年复合增速125%。
• 产业链受益明显：锂电储能系统产业链企业如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源等将显著受益于储能市场的爆发。

关键信息

全球储能市场预测（2025年）

欧洲户储市场分析

• 高电价推动需求：欧洲户用储能系统投资回收期短，收益高，特别是在德国，电价高达0.7欧元/kWh，投资回收期仅需5年。
• 渗透率较低：截至2021年，欧洲户用储能渗透率仍较低，预计未来将有较大提升空间。
• 经济性凸显：在0.9欧元/Wh投资成本和0.3欧元/kWh电价下，投资收益率达13.4%；若投资成本降至0.65欧元/Wh，收益率可高达34.9%。

中国大储市场分析

• 政策驱动增长：强制配储政策及电网侧商业模式探索推动国内大储市场快速放量，预计2025年表前储能新增装机达262.3GWh，年复合增速达190.2%。
• 商业模式逐渐清晰：通过政策试点，电网侧储能项目已具备一定的经济性，部分项目IRR可达9.7%。
• 市场参与主体明确：表前储能主要客户为EPC承包商和终端电站业主，竞争激烈。

美国大储市场分析

• 政策补贴推动需求：IRA法案实施后，美国户储与大储补贴大幅增加，独立储能项目可享受30%~80%的税收抵免。
• 组件“双反”政策暂缓：2022年10月，美国暂停对太阳能电池和组件的反倾销和反补贴税，推动大储需求释放。
• 市场化运营成熟：美国储能市场已形成成熟的运营模式，参与调频、调峰等辅助服务，收益模式多样。

投资建议

储能电芯

• 受益企业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、普利特、德赛电池
• 推荐理由：电芯是储能系统中价值量最大的部分，市场增长快，短期内供需偏紧，企业具备竞争优势。

储能变流器（PCS）

• 受益企业：阳光电源、上能电气、科华数据、盛弘股份
• 推荐理由：变流器成本占比15%-20%，国内头部企业受益于电网侧招标和政策支持。

储能温控与消防

• 受益企业：英维克、同飞股份、青鸟消防、国安达
• 推荐理由：随着储能安全标准提升，温控与消防环节价值量增长明显，特别是液冷技术渗透率提升。

系统集成

• 受益企业：南网科技、阳光电源、科华数据、同力日升、科陆电子、新风光、金盘科技、智光电气
• 推荐理由：系统集成环节受益于储能市场放量，同时海外市场对产品质量和标准要求高，盈利能力强。

户储

• 受益企业：派能科技、鹏辉能源、德业股份、锦浪科技、固德威、科士达、科华数据、普利特
• 推荐理由：户储市场在欧洲等地区需求快速增长，具备先发优势的企业将率先受益。

风险提示

• 海外贸易政策变化：可能影响出口企业的市场表现。
• 原材料价格上涨：可能增加生产成本，影响盈利。
• 行业需求不及预期：市场增长可能受宏观经济或政策变动影响。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响利润率。