20211021-渤海证券-宏观经济周报_国内经济扩张承压_调控政策多方呵护_6页_495kb

国内经济扩张承压 调控政策多方呵护 - 总结

核心内容

本报告分析了2021年10月国内经济运行情况，指出经济扩张动力在供给端限制和去年高基数效应下有所减弱。同时，宏观调控政策在财政和货币层面持续发力，以稳定经济增长。此外，报告还对国内外大宗商品价格走势进行了分析，强调结构性通胀问题及政策应对措施。

主要观点

国内经济形势

• 经济扩张承压：2021年三季度GDP同比增速降至4.9%，显示经济增速放缓。
• 工业增长乏力：9月工业增加值环比增速仅为0.05%，显示工业端增长动力不足。
• 消费受压制：汽车消费因缺芯问题持续承压，但消费端同比增速有所回升。
• 投资端分化：房地产投资持续下行，制造业投资受结构性通胀影响未改善，而基建投资增速略有回升，显示财政政策的加码迹象。
• 地方债发行提速：10月地方债发行额和净融资额均显著高于去年同期，显示出政策对稳增长的重视。

国际环境

• 疫情反复：欧洲地区疫情有所恶化，俄罗斯、英国和德国新增病例数上升。
• 美国经济承压：工业产能利用率和产出指数走弱，零售增长受消费者预期影响而放缓。
• 通胀持续上行：美国核心PPI同比增速创新高，欧元区CPI同环比均有所上升。

关键信息

高频数据表现

• 房地产：国庆节后成交有所回升，但远低于去年同期水平。
• 农产品价格：200指数因猪肉和蔬菜价格上涨而继续走高。
• 中游工业品：
  • 钢铁价格有所下行。
  • 水泥价格继续上扬。
• 上游原材料：
  • 煤炭期货价格冲高回落。
  • 有色金属价格大幅上行后明显回撤。
  • 贵金属价格小幅反弹。
  • 国际原油价格迭创新高。

政策与市场展望

• 财政与货币支持：政策重点在稳增长，财政支出加力与货币信贷支持成为需求端的重要支撑。
• 结构性通胀治理：通过增加供给和打击投机行为，缓解资源品价格上涨压力。
• 四季度预期：随着供给约束的缓解、疫情冲击的弱化以及政策扶持的加强，经济扩张动能有望企稳回升，但受去年高基数影响，同比增速可能进一步走低。

风险提示

• 国际疫情发展超预期：可能对全球经济和贸易造成更大冲击，进而影响国内经济。

图表说明

• 图1至图22展示了多个关键指标的价格走势和库存变化，包括煤炭、钢铁、水泥、有色金属、贵金属、原油等。
• 图表数据来源于Wind，渤海证券研究所，为分析提供直观支持。

投资评级说明

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