20240326-东吴期货-油脂周报_棕榈油供需紧张格局暂难缓减_20页_1mb

棕榈油供需紧张格局暂难缓减

一、概览

上周油脂板块先涨后跌，受宏观面（美联储利率政策、美元走强）与基本面（库存紧张、产量变化、地缘政治）双重影响。美联储维持利率不变致美元走强，对油脂主产国出口不利；同时马来西亚棕榈油产量增幅环比下降、马棕库存可能不及预期，引发基本面转空预期。但俄罗斯恐袭事件等利好因素支撑价格。

主要观点

1. 国内油脂库存持续下降，进口大豆到港量偏低。
2. 巴西大豆进入上市阶段，后期供应或逐步宽松，但短期供需仍偏紧。
3. 马来西亚棕榈油产量增幅环比下降，出口增幅上升，或使3月末库存增量减小。
4. 印尼可能修改"国内义务"与产量挂钩，或导致出口下降。
5. 俄罗斯恐袭事件提振油脂价格。

二、重点数据解读

1. 国内油脂库存持续下降

• 截至3月26日，豆油、棕榈油库存环比分别下降396%、246%。

2. 马来西亚棕榈油产量与出口

• SPPOMA：3月1-20日马棕产量环比增224%。
• ITS：3月1-25日马棕出口环比增138%。

3. 美豆进口及天气

• 3月份进口大豆到港量预估650万吨，低于往年同期。
• 巴西天气利于种植季，阿根廷略干旱，美豆种植面积数据为明日关注焦点。

三、风险提示

• 3月29日美豆种植面积报告待公布。

四、价格走势分析

• 上周油脂现货价上涨，豆油+16元/吨，棕榈油+208元/吨。
• 基差多数变化不大，仍显示市场看涨心态。
• 美豆出口数据偏弱，但短期进口营养偏低，压制国内市场。

五、结论

短期内油脂维持上涨格局，但出口压力及种植面积数据的关注将影响走势。建议价差策略与多单轻仓持有为宜。