20240402-东吴期货-油脂周报_油脂库存紧张格局暂难缓减_20页_1mb

油脂市场周度分析报告总结

周度观点

油脂板块

• 上周行情：整体下跌后反弹。主要因前期上涨后投资者进行仓位调整和获利了结；随后公布的USDA报告符合预期，多头资金再度入场，推动价格回升。上周走势受资金面和技术面影响较大。
• 本周展望：油脂基本面仍然偏利多，国内库存持续紧张，3月马棕增产不及预期，但出口增幅高于预期，预计库存仍维持低位，油脂板块有望继续保持强势。

精粕类品种

• 上周行情：大幅下跌，标志基本面开始转空。国内库存较低，但市场预期4月份进口大豆增加，供应将逐渐宽松。USDA种植面积数据同比增加，中长期对粕类市场利空。
• 本周展望：短期市场因库存持续偏低和预期供应增加而波动频繁；中期来看，接下来进口大豆大量到港，价格将逐步回落。

周度重点回顾

国内油脂库存持续下滑

• 截至4月1日：三大油脂商业库存合计189万吨，环比下降366%，已连续十一周下滑。
  • 豆油库存61.9万吨，环比增104%；
  • 棕榈油库存4.75万吨，环比降854%；
  • 菜籽油库存4.54万吨，环比降5%。

马棕产量与出口

• 产量：3月产量环比增15.87%，略高于预期；
• 出口：3月出口环比增205%，远超市场预期，进一步支撑库存紧张格局。

美国种植面积数据

• 大豆种植面积：8651万英亩，较去年增3%但低于2月预期；
• 玉米种植面积：9003万英亩，同比下降5%，报告显示美国行情与国际市场动态均影响大豆当前走势。

常规市场数据

现货价格与基差变化

• 豆油、棕榈油、菜籽油现货价均有下跌，但部分基差指标随之上涨或下跌不一；
• 进口利润状态总体低迷，如大豆压榨利润大部分为亏损，棕榈油进口利润为负值。

南美天气与产量预期

• 天气趋势：巴西有利降雨，阿根廷降雨正常，可能对南美大豆收割带来潜在影响；
• 大豆出口进度：仍慢于去年同期。

开机率与压榨数据

• 国内油厂开机率持续下滑，导致加工量减少；
• 港口库存方面，大豆进口库存有所增加，但仍保持在低位。

风险警示

重点关注

• 3月马棕供需报告，可能揭示库存及供需平衡变化；
• 国内库存变化情况，将直接影响市场阶段性供需结构。

结语建议

密切关注USDA报告发布后的各项数据调整，合理调整仓位；长期来看，随着南美大豆出口增加及国内库存下调，油脂价格有望继续承压。