20250212-铜冠金源期货-棕榈油月报_供需趋紧预期不改_棕榈油涨势强劲_15页_1mb

核心观点与策略要点

⚫ 全球贸易与宏观形势

• 全球贸易格局面临较大不确定性，美联储鲍威尔表示经济强劲，不急于降息，美元指数高位震荡收窄。
• 马来西亚供应管理机构（MPOB）1月报告利多，产量受降水量过多影响下滑超预期，出口量高出预期，导致库存降幅超预期，缓解市场紧张情绪。
• 印尼B40生物燃料政策执行延迟，1个半月过渡期结束，虽增量消费需求或迟滞但不会消失，供需仍趋紧。
• 地缘冲突引发原油价格震荡，叠加OPEC+增产预期，影响全球经济复甦。

⚫ 国内进口数据与供需

• 中国12月棕榈油进口32万吨，低于五年均值的42万吨；2024年累计进口281万吨，低于五年均值397万吨。
• 豆油成交放量上涨，玉米供应紧缺构成支撑；棕榈油现货受带动上涨，进口利润修复但仍倒挂。
• 3-4月进口船期偏少，5月增加；国内棕榈油库存处于低位，基差强势。

⚫ 原油市场动态

• 地缘因素推升原油价格上涨，但需求端预期一般；OPEC+增产可能性提升，限制油价上行空间。
• 原油维持区间震荡运行，价格波动加大市场不确定性。

⚫ 风险分析

• 宏观风险：美联储货币政策变化、全球两会政策动向。
• 产地风险：降水影响马来西亚/印尼产量预期。
• 政策风险：印尼B40生物燃料政策执行滞后。
• 数据风险：MPOB报告数据的准确性与市场预期的落差。

市场展望

• 在供需求整体趋紧背景下，棕榈油预计偏强运行。短期，需关注政策释放与进口节奏变化；中期，受全球经济增长与生柴需求增量支撑，高价难维持。
• 高位震荡仍是主基调，需严控风险，顺应趋势交易。

由上可知，棕榈油市场上行趋势延续但波动加大，建议投资者谨慎操作，多单轻仓持有，中期关注政策落地情况。