棕榈油、豆油月度报告：棕榈油减产支撑价格，油脂弱势大格局难改-20240305-东证期货-30页_9mb

农产品月度报告总结 - 棕榈油、豆油

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价格趋势

• 棕榈油：震荡走势，1月在减产预期带动下走高，随后回调至低位。节后虽受减产支撑小幅反弹，但整体维持震荡。
• 豆油：震荡偏弱，受全球大豆供应充足影响，基本面疲软施压。

基本面现状

1. 棕榈油：
   • 马来西亚：2月产量或环比下降约5%，但出口因价格倒挂和需求疲软表现平淡，库存预计在180-190万吨区间。
   • 印尼：供需走向受厄尔尼诺天气和政策生柴配额计划影响，产区降雨不利生产，但消费结构变化也孕育不确定性。
   • 中国&印度：需求端暂无亮点，库存去化为主，进口受利润倒挂抑制。
2. 豆油：
   • 美豆供给扩大，库存上调和出口预期下调抑制价格。
   • 美豆压榨量略有下降但库存环比升幅显著，主要因生物柴油原料挤占美豆油需求。
   • 全球油脂供需宽松格局构成主要压力。

未来展望

• 棕榈油：长期趋势看空，3-4月巴巴要关注斋月备货与厄尔尼诺对马来西亚棕榈油生产的不确定性影响。
• 豆系：因巴西大豆丰产、美国大豆种植面积扩大，豆类基本面整体偏弱，价格弱势大格局很难改变。

风险提示

• 棕榈油产量不及预期
• 巴西大豆实际收成低于预估
• 印尼相关政策变动
• 宏观层面的风险

走势评级

• 短期和中期：棕榈油震荡，豆油偏弱
• 长期：油脂价格易跌难涨

投资建议摘要

• 短期：价差策略为主，关注棕榈油-豆油缩差机会。
• 中长线：预计棕榈油进入增产季后，油脂空头趋势加重。

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