20220408-财信证券-宏观高频数据跟踪月报_疫情多地发散扰动经济_稳增长为国内宏观主线_14页_1mb

报告摘要

点评报告总结

核心内容概述

本报告为2022年4月8日发布的宏观与金融市场分析，主要围绕疫情、俄乌冲突、美联储加息等多重外部因素对中国经济的影响，以及国内稳增长政策的实施情况。报告指出，当前经济面临内外部双重压力，疫情尚未缓解，地缘政治风险和外部货币政策不确定性加剧了市场波动，但短期债市调整压力不大，整体保持适度乐观。

主要观点

疫情扰动经济
- 当前疫情持续扩散，特别是上海地区疫情尚未见拐点，对生产、消费和出口造成冲击，进一步加大了稳增长的压力。
- 疫情对经济的影响仍需持续关注，尤其是对消费和房地产市场的拖累。
俄乌冲突推升通胀压力
- 俄乌冲突导致全球大宗商品价格上涨，输入性通胀对国内物价稳定构成挑战。
- 猪肉价格震荡下行，猪粮比价回落，但鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌，蔬菜和水果价格均上涨。
美联储加息影响货币政策
- 美联储表态鹰派，5月及之后可能加息50BP，中美利差收窄，对我国货币政策形成一定扰动。
- 美国2-5年期国债收益率已倒挂，外部不确定性增加。
稳增长政策持续发力
- 国内经济在1-2月数据好于预期，但2月社融低于预期，居民中长贷首次为负，显示消费和购房需求不足。
- 3月制造业PMI回落至荣枯线以下，显示经济景气度下降。
- 房地产供需端政策出现边际放松，包括降低LPR、首付比例、房贷利率等，但销售端仍未企稳，房企流动性风险仍存。
金融市场表现
- 上证综指3月下跌6.07%，创业板指微涨1.10%。房地产、采掘等板块领涨，电子、汽车等板块领跌。
- 利率债收益率全线上行，期限利差收窄，中美利差收窄。
- 大宗商品价格整体处于历史高位，螺纹钢、焦炭、动力煤、PTA、阴极铜等价格上涨，豆油价格下降。
货币政策动态
- 3月央行公开市场操作净回笼2300亿元，资金利率边际宽松。
- DR001和DR007分别下行30BP和5BP，但中长期资金利率有所上行。

关键信息汇总

产业观察

通胀：猪肉价格震荡下跌至18.25元/公斤，猪粮比价为4.36；鸡肉、牛肉价格上涨，羊肉价格下跌；蔬菜和水果价格均上涨。
工业：高炉开工率上行，螺纹钢价格上涨，库存回落；铜价上行，库存累积。
消费：汽车批发和零售同比增速大幅回落，电影票房收入和观影人次月环比下降显著。
地产：30城商品房成交面积环比上行29.24%，百城土地成交面积环比回升30.48%；但销售端仍未企稳，房企流动性风险加剧。

金融市场

股票市场：上证综指下跌6.07%，房地产、采掘等板块领涨，电子、汽车等板块领跌。
债券市场：利率债收益率全线上行，期限利差收窄，中美利差收窄。
大宗商品：螺纹钢、焦炭、动力煤、PTA、阴极铜等价格上涨，豆油价格下降，整体价格处于历史高位。

宏观政策

货币政策：央行公开市场操作净回笼2300亿元，DR001和DR007下行，中长期利率上行。
政策动态：2月社融增速回落，居民中长贷首次为负；1-2月经济数据总体向好，但社融和制造业PMI显示经济恢复乏力。

风险提示

国内疫情扩散风险：疫情持续扩散可能对经济和金融市场造成进一步扰动。
海外形势变化超预期：俄乌冲突和美联储加息政策可能带来更大的不确定性。

投资评级系统

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	投资收益率超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
	中性	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
	回避	投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上