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锂电中游崛起系列：全球产业格局重构开启

核心内容概述

本报告分析了锂电中游产业在全球新能源汽车变革中的关键地位，指出中国锂电中游企业具备显著优势，有望在全球竞争中占据主导地位。报告强调了销量增长、政策支持、技术进步及全球化布局对中游企业发展的推动作用，并提出了基于不同逻辑主线的投资建议。

主要观点

• 锂电中游崛起正在此时
  中国锂电中游企业正处于全球竞争的关键阶段，受益于新能源汽车的快速发展，尤其是动力电池环节。

• 中游崛起是“弯道超车”战略的必须
  新能源汽车是中国实现产业升级和能源转型的重要载体，而动力电池作为核心部件，承担着技术突破与成本下降的关键任务。

• 股价催化剂正在出现
  随着宁德时代等龙头企业上市，板块估值有望提升，为中游企业带来投资机会。

• 销量持续超预期夯实上涨逻辑
  2018年新能源汽车销量预计超100万辆，对应动力电池需求超50GWh，销量结构优化进一步支撑中游产业增长。

• 基本面正在触底回升
  行业经历补贴退坡后的调整后，价格趋于稳定，竞争格局逐步优化，龙头企业的市占率不断提升。

• 全球化视野下的选股逻辑
  中国锂电中游企业具备产业链优势、技术积累和市场潜力，有望参与全球竞争并分享电动化红利。

关键信息

1. 销量与装机量增长

• 2018年1-2月新能源汽车销量达7.28万辆，同比增长约212%。
• 动力电池装机量1-2月分别达1.32GWh和1.04GWh，明显高于去年同期。
• 预计2018年国内新能源汽车销量将超100万辆，对应动力电池需求超过44GWh，若考虑更新和库存，总需求将超50GWh。

2. 行业竞争格局优化

• 2017年动力电池前三名企业市占率分别为CATL（48%）、比亚迪（60%）、沃特玛（51%）。
• 2017年全球动力电池销量前十中，中国占7席，显示国内企业在国际市场的竞争力。

3. 产业链优势与成本控制

• 中国拥有完善的锂电产业链，数码电池时代的积累使国内企业在技术与生产方面具备优势。
• 降成本是中国制造的核心竞争力，有助于动力电池价格下降，推动新能源汽车普及。

4. 全球化布局与市场拓展

• 宁德时代已与大众、戴姆勒等国际车企达成合作，有望在欧洲市场建厂，实现全球化布局。
• 大众计划到2025年推出超过30款电动车，全球销量达300万辆，将带动动力电池需求增长。

5. 投资建议

• 主线一：宁德时代产业链
  推荐长园集团、璞泰来、东方精工、先导智能、创新股份、天赐材料、新宙邦等企业。

• 主线二：细分领域全球供应链企业
  推荐宏发股份、杉杉股份、当升科技等。

• 主线三：受益竞争格局优化的环节
  推荐国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能等企业。

风险提示

• 新能源汽车推广速度不及预期
• 中游降价超预期
• 上游原材料涨价幅度过大
• 电池技术路线颠覆

总结

锂电中游作为新能源汽车产业链的核心环节，正迎来全球化发展的关键阶段。中国企业在技术积累、成本控制和产业链完整性方面具有显著优势，未来有望在全球市场占据主导地位。随着销量持续增长、政策支持和龙头企业的带动，中游板块的投资逻辑不断强化，具备长期增长潜力。