2018-锂电中游崛起：全球产业格局重构开启_32页-2mb

锂电中游崛起系列：全球产业格局重构开启总结

核心内容概述

本文聚焦于锂电中游产业的崛起趋势，分析其在全球新能源汽车发展中的关键作用及投资价值。文章指出，锂电中游是实现中国新能源汽车“弯道超车”战略的核心环节，具备产业链优势、技术积累和市场潜力，未来有望主导全球动力电池市场。

主要观点

• 中游崛起是必然趋势：新能源汽车进入十年变革周期，电动化趋势加速。锂电中游作为核心技术环节，承担着推动中国新能源汽车产业升级的关键任务。
• 中国具备竞争优势：得益于数码电池时代的积累，中国拥有完善的锂电产业链，具备降成本优势，这为中国企业在动力电池领域实现全球突破提供了坚实基础。
• 宁德时代引领全球竞争：宁德时代作为中国动力电池龙头，正加速全球化布局，成为大众等国际车企的核心供应商，带动中游产业链整体估值提升。
• 销量与基本面支撑上涨逻辑：2018年新能源汽车销量持续超预期，动力电池需求量有望突破50GWh，中游基本面触底回升，为行业带来增长动力。
• 竞争格局优化：补贴退坡与技术门槛提升加速行业洗牌，市场集中度提升，龙头企业的市占率不断上升。
• 全球化视野下的选股逻辑：建议从增长有保障的宁德时代产业链、细分领域全球龙头及受益于竞争格局优化的环节入手布局。

关键信息

销量与市场预测

• 2018年国内新能源汽车销量预计超100万辆，对应动力电池需求量超过44GWh，若算上更新和库存需求，总需求将超50GWh，同比增长40%。
• 全球新能源汽车销量预计在2020年接近450万辆，动力电池需求将达195GWh。

行业竞争格局

• 2017年全球动力电池销量前十中，中国占据7席，包括宁德时代、比亚迪、沃特玛等。
• 2017年动力电池材料前五企业产量总占比提升，行业集中度增强。

宁德时代表现

• 2017年宁德时代营收199.97亿元，同比增长34.4%，净利39.72亿元，同比增长31.44%。
• 预计2018年净利约30亿元，对应PE达43倍，远高于行业平均水平。

行业价格走势

• 补贴退坡导致中游环节价格下降，但根据历史经验，3月为价格确定的重要时间窗口，价格将趋于稳定。

全球车企电动化战略

• 大众计划到2025年推出超过30款电动车，全球销量达300万辆，中国市场销量达150万辆。
• 戴姆勒、宝马、特斯拉等车企均加快电动化布局，形成全球竞争格局。

投资建议

推荐主线

1. 宁德时代产业链：包括长园集团、璞泰来、东方精工、先导智能、创新股份、天赐材料、新宙邦等，有望享受龙头增长红利。
2. 全球供应链企业：如宏发股份、杉杉股份、当升科技等，已进入全球供应链，具备国际化发展潜力。
3. 竞争格局优化受益者：如国轩高科、澳洋顺昌、亿纬锂能等，随着行业洗牌，有望获得估值提升。

风险提示

• 新能源汽车推广速度不及预期
• 动力电池降价超预期
• 上游原材料价格大幅上涨
• 电池技术路线发生颠覆性变化

总结

锂电中游产业正处于全球电动化趋势的风口，中国凭借完善的产业链、技术积累和成本优势，正逐步成为全球动力电池制造中心。宁德时代的全球化布局及行业龙头地位，为中游板块带来估值提升与市场增长机会。随着销量持续超预期和竞争格局优化，锂电中游投资逻辑不断夯实，未来发展前景广阔。