20180403-天风证券-电气设备行业深度研究_全球产业格局重构开启_锂电中游崛起时点已至_18页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于锂电中游产业的崛起，认为新能源汽车正进入十年大变革周期，中国锂电中游企业具备全球竞争力，将成为实现“弯道超车”的关键。宁德时代（CATL）作为行业龙头，正引领中国锂电企业走向全球市场，带动中游产业链估值提升。随着销量持续超预期，中游环节基本面触底回升，投资逻辑不断强化。

新能源汽车电动化趋势加速
- 2017年新能源汽车已启动十年变革周期，电动化趋势不可逆转。
- 锂电中游是实现中国新能源汽车“弯道超车”战略的核心环节。
- 动力电池占整车成本约50%，技术进步与成本下降对行业至关重要。
中国锂电中游具备全球竞争力
- 中国拥有数码电池时代积累的产业链优势和成本控制能力。
- 2017年全球动力电池销量前十企业中，中国占据7席。
- 中国动力电池企业正逐步参与全球供应体系，成为全球动力电池生产基地。
宁德时代引领全球竞争
- 宁德时代已进入大众、戴姆勒等国际车企供应链，成为全球动力电池供应的重要参与者。
- 公司预计2018年净利约30亿元，对应PE达43倍，远高于行业平均水平。
- 公司上市将推动整个锂电中游板块估值提升。
销量持续超预期，基本面触底回升
- 2018年1-2月新能源汽车销量同比增长212%，预计全年销量超100万辆，对应动力电池需求超50GWh。
- 行业竞争格局优化，龙头企业的市占率不断提升，中游企业正经历洗牌。
全球车企加速电动化布局
- 大众计划到2025年推出超过30款电动车，销量达300万辆。
- 戴姆勒计划从中国采购电池，中国成为其电动车供应链的重要一环。
- 全球车企新一轮“军备竞赛”即将开启，推动新能源汽车行业发展。