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今世缘（603369.SH）2025年半年度业绩点评总结

今世缘（603369.SH）2025年上半年整体表现承压，营收同比下降4.8%至69.5亿元，归母净利润同比下滑9.5%至22.3亿元。尽管营收下降，但销售回款增长7.6%，合同负债同比下降16.4%，显示出稳健经营态势。毛利率稳定在73%，期间费用率上升3.7个百分点，拖累净利润率至31.6%。

产品结构方面，大众价位收入下降，四开及以上产品环比明显下滑，省外及苏中地区表现优于省内。省内淮安、南京、苏南等地区收入同比下降，但公司在环江苏区域拓展成效显著。

盈利能力方面虽同比略有下滑，但未来三年EPS预测分别为2.43元、2.58元、2.85元，维持“买入”评级，对应PE为18、17、16倍。风险提示包括宏观经济波动、消费需求恢复及竞争加剧等。

经营方面，费用控制与省外投放淡雅仍是主要策略，经销商库存率约20%，终端销售有所改善。