20171016-东北证券-蓝盾股份-300297.SZ-内生外延并举，预中标大单，业绩高速增长_360kb

报告摘要

蓝盾股份（300297）在2017年三季报中表现出强劲的业绩增长态势，公司通过内生增长与外延扩张相结合的方式，推动了整体业绩的超高速增长。同时，公司预中标一项重要大单，进一步利好全年业绩表现。此外，公司加大研发投入，推出多款新产品，增强市场竞争力。

业绩高速增长：公司2017年1-9月份预计实现归母利润18,544.29万元-22,823.74万元，同比增长30%-60%；7-9月份预计实现归母利润6,749.94万元-8,678.50万元，同比增长5%-35%。
内生与外延并举：公司通过加强营销网络建设、拓展非华南地区市场以及承接多个大单项目，实现了业绩的显著提升。同时，控股子公司满泰科技和全资子公司中经电商的并表也为业绩增长提供了支撑。
预中标大单：公司旗下全资子公司蓝盾技术与中国移动组成的联合体预中标湖南省株洲县“智慧录口”一期系统集成及运营服务项目，合同金额达5608.08万元，有助于年内业绩增长。
研发投入显著：2017年上半年公司研发费用达1.08亿元，同比增长77.05%。公司推出蓝盾AI防火墙、态势感知平台、云安全产品、企业移动信息化安全管理平台及业务应用安全审计等新产品，满泰科技推出完整的工控安全解决方案，炜科技研制低核辐射的透视检测产品，产品线持续丰富。
投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.42元、0.50元、0.61元，对应PE分别为27.20倍、22.64倍、18.56倍，给予“增持”评级。

年度	营业收入（百万元）	归属母公司净利润（百万元）	每股收益（元）	市盈率（倍）
2015A	1,001	119	0.12	92.07
2016A	1,574	323	0.27	41.25
2017E	2,547	490	0.42	27.20
2018E	2,944	588	0.50	22.64
2019E	3,556	718	0.61	18.56

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入增长率	57.21%	61.89%	15.56%	20.78%
净利润增长率	170.31%	51.62%	20.17%	21.97%
毛利率	52.40%	52.04%	52.70%	53.19%
净利润率	20.52%	19.22%	19.98%	20.18%
资产负债率	42.82%	42.48%	41.20%	39.59%
流动比率	2.16	2.25	2.40	2.57
速动比率	2.10	2.18	2.33	2.49
销售费用率	5.10%	6.50%	6.60%	6.80%
管理费用率	18.52%	19.60%	19.60%	19.80%
财务费用率	4.39%	1.37%	1.00%	0.68%