20241203-五矿期货-铅_铅膏边际定价_再生循环能否加速__7页_941kb

铅市场分析：供需与再生循环展望

一、原生供应

2024年铅精矿供应总体平稳，下半年因海外矿石进口增加带动产量提升。2025年国内大坡、银珠山等多个铅锌矿项目投产，若顺利达产，将为原生供应带来增量。白银等副产品价格高位运行，提升冶炼企业开工意愿，预计原生铅供应稳中有增。

二、再生供应

再生铅产能过剩问题突出，原料进口受限叠加废电瓶价格波动，行业长期处于低利润运行状态。尽管环保检查及物流影响会扰动产量，但再生端增长有限。以旧换新政策推动旧电池加速流入，有望重启废料补充循环，提振原料供应。

三、市场需求

国内两轮车市场需求受电动车产量下滑影响，但配送场景增长支撑新装需求。通信基站建设带动铅蓄电池稳步增长，出口市场呈现东南亚需求扩张趋势。产业政策与新国标落地叠加，有望重启替换周期，刺激消费。

四、供需展望

预期2025年铅供需双回暖，国内消费依赖电瓶车换新与汽车电池置换。若以旧换新政策推行高效，再生铅供应或逐步回升，铅价或温和震荡运行。若废旧回收不足，供需失衡风险上升，价格可能出现宽幅震荡。

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报告来源：五矿期货研究中心，2024-12-03
作者：吴坤金（从业资格号：F3036210）、张世骄（从业资格号：F03120988）