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电气设备行业总结：光伏板块投资机会分析

核心内容

本报告发布于2021年10月7日，由浙商证券分析师邓伟撰写，联系人为吴鹏。报告主要围绕光伏行业在2021年9月底至10月初的市场状况进行分析，重点探讨了产业链价格波动、政策影响、装机需求变化及投资策略。

主要观点

1. 产业链价格波动与装机需求受阻

• 2021年光伏产业链各环节价格均出现显著上涨。
• 截至9月底，单晶致密料价格相比年初累计涨幅高达153%，而组件价格仅上涨9.1%。
• 硅料价格飙升导致组件企业订单严重亏损，五家组件企业联合呼吁客户推迟电站安装计划，以缓解压力。
• “能耗双控”政策对工业硅、EVA粒子、玻璃等原材料生产造成限制，进一步加剧了上游产能短缺与价格高企。

2. 政策影响边际减弱，装机需求有望释放

• 《完善能源消费强度和总量双控制度方案》发布，强调不采取“一刀切”方式，而是通过技术改造和产能优化来提升能效。
• 预计短期内政策冲击将逐步消化，产业链上下游关系有望恢复平衡。
• 中国煤炭工业协会发布电煤保供通知，预计电煤供应矛盾将有所缓解。
• 2022年后硅料产能逐步释放，上游产能不足情况将改善，产业链价格有望回归合理区间，带动装机需求回升。

3. 中长期前景乐观

• 双碳目标驱动能源转型，光伏作为清洁能源，未来度电成本将持续下降，性价比不断提升。
• CPIA预测“十四五”期间全球光伏新增装机量将达236-259GW，保持高速增长。

投资策略

报告建议投资者在当前市场环境下继续关注光伏板块，并关注以下几条投资主线：

1. 全球并网逆变器和储能龙头：

   • 阳光电源
   • 锦浪科技
   • 固德威

2. 一体化龙头企业，业绩有望超预期：

   • 隆基股份
   • 晶澳科技
   • 天合光能

3. 硅料供需偏紧，价格维持高位，业绩确定性强：

   • 通威股份
   • 大全能源

4. 格局较好、长期成长确定性强的胶膜企业：

   • 福斯特
   • 海优新材

5. 其他环节的优质龙头企业：

   • 中信博
   • 福莱特

风险提示

• “十四五”规划执行不及预期
• 光伏行业市场竞争加剧
• 原材料价格持续上涨
• 技术进步速度低于预期

行业评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上

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