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申银万国期货研究所2025年4月24日市场分析总结

核心内容概述

2025年4月24日，申银万国期货研究所发布市场分析报告，指出中美关税政策的不确定性加剧了市场波动，同时全球经济数据疲软，美国经济面临衰退风险。国内经济基本面相对稳健，但外部环境扰动仍对市场情绪产生影响。报告重点分析了原油、贵金属、橡胶、聚烯烃、玻璃纯碱、PTA、乙二醇、铁矿石、钢材、焦煤、铁合金、油脂、豆菜粕、航运指数等主要品种的走势及影响因素。

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主要观点

1. 中美关税政策影响市场情绪

• 特朗普态度缓和：特朗普表示对华关税将“大幅下降”，但中国外交部强调“打，奉陪到底；谈，大门敞开”，显示中方立场坚定。
• 市场波动加剧：关税政策的不确定性导致市场情绪反复，短期对商品价格造成扰动。
• 美国经济疲软：4月Markit综合PMI降至16个月新低，就业指数低迷，美国经济衰退风险上升。

2. 外盘走势

• 股市上涨：标普500、欧洲STOXX50指数上涨，反映市场风险偏好回升。
• 美元指数走强：美元指数上涨0.94%，显示美元资产吸引力增强。
• 大宗商品走弱：布油、黄金价格下跌，而白银、铝价小幅上涨，市场分化明显。

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关键信息汇总

一、重点品种分析

1. 原油

• SC夜盘回落2.25%，显示市场情绪偏弱。
• 哈萨克斯坦态度独立：优先考虑国家利益，未按欧佩克减产计划减产。
• 美国库存变化：原油库存微增，汽油和馏分油库存下降，短期看跌。
• 关注点：低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

2. 贵金属

• 黄金价格回落，但受贸易战和美国债务问题影响，长期仍维持强势。
• 白银补涨预期：高金银比价背景下，白银可能迎来补涨机会。
• 美联储政策：降息预期升温，但鲍威尔未明确松口，市场仍存不确定性。

3. 橡胶

• RU走势企稳，短期震荡为主。
• 库存回落：青岛地区库存下降，但贸易政策影响仍存。
• 关注点：泰国逐步开割，国内割胶量减少，对价格形成支撑。

4. 聚烯烃

• 反弹：受特朗普态度缓和和原油价格上涨提振。
• 中期展望：需关注国内经济能否对冲关税负面影响，库存变化和消费兑现是关键。

5. 玻璃与纯碱

• 玻璃反弹：受市场情绪提振，库存缓慢去化。
• 纯碱大幅反弹：与玻璃同频共振，短期支撑较强。
• 中期观点：供需偏弱，关注库存消化及供给端调整效果。

6. PTA与乙二醇

• PTA弱势：成本支撑不足，需求乏力。
• 乙二醇压力仍存：港口库存回升，下游订单改善有限。

7. 铁矿石与钢材

• 铁矿石偏弱：原料端供给变动预期下表现偏弱，但铁水产量回升支撑需求。
• 钢材震荡：关税影响未直接兑现，但情绪压制明显，需关注钢厂复产与需求恢复情况。

8. 焦煤与铁合金

• 双焦震荡：现货价格小幅松动，港口报价维稳。
• 铁合金价格回调：原料成本下降，厂家亏损状态持续，需求端未明显改善。

9. 农产品

• 油脂偏强：受原油价格上涨提振，棕榈油库存增长但出口改善提供支撑。
• 豆菜粕偏强：国内豆粕库存偏低，但二季度进口大豆供应充足，限制价格上行空间。

10. 航运指数

• 集运欧线小幅反弹，但运价仍偏弱，市场对旺季启动预期偏低。
• 关注点：5月和6月旺季启动概率较低，7-8月仍有预期，需关注货量变化。

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风险提示与研究局限

• 政策不确定性：中美关税谈判进展、美联储政策走向、国内经济政策等均存在不确定性。
• 市场波动风险：外部环境扰动与内部经济数据影响，可能引发价格波动。
• 数据来源风险：报告基于第三方信息，不保证其准确性、完整性或时效性。

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分析师声明

• 所有分析基于合规数据与职业理解，结论独立、客观、公正。
• 报告内容不构成买卖建议，投资者需谨慎决策。

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附：分析师联系方式

分析师	交易咨询号	从业资格号
国债分析师	20011162	F3010997
股指分析师	20016232	F3056905
贵金属分析师	20014722	F3032999
航运分析师	20018586	F03111639
策略分析师	20014024	F3048078
有色分析师	李野	20002369
有色分析师	孙文馨	20021550
能化分析师	袁玮	20018521
能化分析师	陆甲明	20015919
原油分析师	董超	20012596
橡胶分析师	倪梦雪	20002226
农产品分析师	李霁月	20019570
黑色分析师	冉宇蒙	20016375

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报告版权信息

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