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申银万国期货研究所2025年4月21日市场分析总结

一、核心内容概览

2025年4月21日，申银万国期货研究所发布的市场分析报告涵盖了多个重点品种，包括股指、原油、贵金属、金属、农产品及航运指数，分析了近期市场动态、政策影响及未来走势预期。

二、主要观点与关键信息

1. 股指

• 美股休市，A股上一交易日小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌。
• 全市成交额为0.95万亿元，IH2504、IF2504、IC2504、IM2504均下跌。
• 融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元。
• 关税对市场影响程度有所下降，但中美关税争端仍在持续，未来政策不确定性较高。
• A股市场韧性增强，后续关注国内经济提振政策的出台，操作上建议谨慎做多。

2. 原油

• SC夜盘上涨0.33%，欧佩克宣布七国从现在到2026年6月期间每月额外减产36.9万桶。
• 每月减产量将从19.6万桶增加至52万桶，高于此前计划。
• 美国在线钻探油井数量环比微增，但同比下降。
• 短期看跌油价，但低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

3. 贵金属

• 外盘黄金高开高走，金价持续刷新历史新高。
• 特朗普言论引发市场对黄金主导地位的猜测。
• 贸易战扰动加剧，金融市场动荡，衰退风险上升，黄金仍维持强势。
• 美联储主席鲍威尔未对降息松口，但长端美债波动引发市场对重启QE和提前降息的预期升温。
• 随着美国债务压力加大和滞胀形式明确，黄金整体仍具上涨动力。

4. 主要品种走势分析

金融类

• 国债：10年期国债收益率下行至1.645%，市场预期政策支持增强。
• 股指：A股韧性增强，但需警惕外部政策不确定性带来的波动。

能化类

• 甲醇：夜盘上涨1.24%，国内开工负荷下降，港口库存减少，短期偏多。
• 橡胶：短期震荡偏弱，关税政策对原料端不利，终端消费路径仍存不确定性。
• 聚烯烃：短期受关税冲击，需关注国内经济能否对冲需求压力。
• 玻璃纯碱：玻璃延续弱势，纯碱价格回落，基本面供需偏弱。
• PTA：价格弱势，供应检修较多，但成本支撑不足。
• 乙二醇：港口库存回升，下游订单改善有限，价格面临压力。

金属类

• 铜：夜盘收低，需求稳定，但出口变化和美元走势将影响价格。
• 锌：夜盘收涨，精矿供应改善，短期可能宽幅波动。
• 铝：沪铝收涨0.43%，市场抄底情绪升温，但供需格局限制上涨空间。
• 镍：沪镍收跌0.48%，镍矿供应偏紧，市场情绪好转，价格或区间波动。
• 碳酸锂：供应端小幅减少，库存增加，价格面临下探压力。

黑色类

• 铁矿石：短期反弹后偏弱，中期供需失衡压力较大。
• 钢材：关税影响暂未兑现，需求偏弱，需关注钢厂复产和终端需求恢复。
• 焦煤焦炭：价格冲高回落，需求疲软，库存压力存在。

农产品类

• 油脂：豆菜油震荡上行，棕榈油小幅下跌，马棕库存环比增长，但整体符合预期。
• 豆菜粕：短期库存偏低，但巴西大豆价格受关税影响推升，远月价格存在支撑。

航运指数

• 集运欧线：运价下跌，市场对旺季空间预期谨慎，短期或延续低位震荡。

三、政策与市场动态

1. 国际新闻

• 世界贸易组织报告指出，美国关税政策导致全球贸易前景恶化，2025年全球货物贸易量预计下降0.2%。
• 美国对海事、物流和造船领域进行301调查，中国商务部回应，敦促美方尊重多边规则。

2. 国内新闻

• 国务院召开会议，强调稳就业、稳外贸、促消费、优结构，推动经济高质量发展。
• 重点支持企业稳定就业，加大职业技能培训，推动房地产市场平稳发展。

3. 行业动态

• 中国与巴西加强农产品进出口互动，会谈重点讨论大豆和牛肉出口及应对美国关税政策。

四、风险提示与研究局限

• 报告结论存在预测偏差的可能，市场存在不确定性。
• 宏观环境和产业链变化可能影响市场走势。
• 所有信息来源合规，分析基于职业理解，结论独立、客观、公正。

五、分析师声明与免责声明

• 报告信息来源于第三方或公开渠道，准确性、完整性、时效性或可靠性无法保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅供交流研讨，不得用于非法用途。
• 报告版权归申银万国期货研究所所有，未经授权不得复制、发布或修改。