20250414-申银万国期货-早间评论_9页_417kb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2025年4月14日，由申银万国期货研究所撰写，聚焦于近期国内外经济金融形势、主要市场品种走势及政策变化对市场的影响。报告涵盖股指、原油、贵金属、金属、农产品及航运指数等多个领域，分析了特朗普关税政策、国内稳市措施、通胀数据、市场情绪波动及产业链供需变化等关键因素，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

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主要观点与关键信息

一、宏观经济与政策动态

• 社融数据回升：2025年一季度社融规模增量累计为15.18万亿元，比去年同期多2.37万亿元；3月末M2同比增长7%，M1同比增长1.6%，M2-M1剪刀差缩小至5.4%，显示资金流动性有所改善。
• 美国通胀与关税政策：美国3月PPI同比增长2.7%，核心PPI增长3.3%，均低于预期。美国对部分商品实施90天关税暂停，但对半导体等关键行业可能加征关税，引发市场对经济衰退的担忧。
• 国内稳市措施：央行、金融监管总局、国资委等多部门密集部署，中央汇金公司发挥类“平准基金”作用，各大机构积极增持、回购，向市场传递“稳住股市”的信号，市场信心显著提振。

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重点品种分析

1）股指

• 走势：受特朗普豁免电子产品“对等关税”影响，股指继续上涨，电子板块领涨，农林渔牧板块领跌。
• 数据：IH2504上涨0.35%，IF2504上涨0.39%，IC2504上涨0.49%，IM2504上涨1.18%。
• 资金面：4月10日融资余额增加27.56亿元至18023.12亿元。
• 建议：后续关注国内经济提振政策，操作上建议谨慎做多。

2）原油

• 走势：SC周五夜盘上涨1.59%，但短期仍看跌。
• 影响因素：美国能源信息署下调全球石油需求预测，特朗普加征高关税，引发市场对经济成长担忧。
• 预期：布伦特原油均价预测下调至67.87美元/桶，低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

3）贵金属

• 走势：黄金持续走强，白银出现补涨。
• 原因：贸易战加剧、金融市场动荡、衰退风险上升、去美元化趋势及美国债务问题推动黄金走高。
• 预期：市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温，但鲍威尔未明确降息信号，黄金整体维持强势。

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主要品种早盘评论

4）金融

• 国债：10年期国债收益率上行至1.655%，短端国债期货价格受支撑，但长端价格波动可能加大。
• 政策预期：央行可能择机降准降息，市场对政策出台预期增强。

5）能化

• 甲醇：夜盘下跌0.29%，库存略有上升，预计短期偏多。
• 橡胶：国内产区开割，库存周期转变明显，短期反弹难持续，市场波动预计增加。
• 聚烯烃：受原油价格回落影响，短期震荡，需关注国内经济能否对冲关税影响。
• PTA与乙二醇：需求后劲不足，成本支撑乏力，预计期现价格维持弱势。

6）金属

• 铜：夜盘上涨，关税政策反复，关注出口变化及美元、人民币汇率。
• 锌：夜盘上涨，精矿供应改善，短期可能宽幅波动。
• 铝：夜盘小幅上涨，市场情绪回暖，但基本面仍偏弱，建议观望。
• 镍：夜盘上涨1.48%，印尼镍矿政策可能推动价格上涨。
• 碳酸锂：供应端小幅减少，库存增加，价格承压，需警惕进一步下跌风险。

7）黑色

• 铁矿石：原料端偏弱，但铁水产量回升，短期反弹后偏弱。
• 钢材：关税影响间接，需关注钢厂复产及终端需求恢复情况。
• 焦煤与焦炭：现货价格稳定，但下游补库积极性提升，焦煤库存高位去化，短期估值修复空间存在。

8）农产品

• 油脂：豆菜粕小幅上涨，受美国关税暂停影响，但国内大豆进口成本可能因巴西价格提振而上升。
• 蛋白粕：棕榈油库存环比增长，结束连续五个月下降趋势，但整体报告中性，市场情绪有所修复。
• 航运指数：集运欧线运价震荡下跌，受特朗普关税政策影响，传统旺季预期后移，实际高度受限。

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总体市场展望

• 风险因素：特朗普关税政策反复、美国经济衰退信号、美联储政策指引不确定性。
• 操作建议：谨慎做多股指，短期看跌原油，关注黄金走势，警惕贵金属波动，金属板块建议观望或关注政策变化，农产品和航运指数需持续关注供需及政策动向。

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报告信息来源与免责声明

• 数据来源：iFinD、申银万国期货研究所。
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