20250206-东证期货-综合晨报_美国ADP就业人数超预期_中国财新服务业PMI下降_21页_720kb

综合晨报分析总结

金融要闻及点评

春节假期出游消费稳步增长，国内出游人次同比增59%。国务院会议提出加大逆周期调节力度，强调政策灵活性与市场互动，关注2025年政府工作报告动态。中央军委发布《军队装备科研条例》，推动自主创新，利好装备类产业。

宏观策略

1. 黄金（ISM非制造业PMI52.8）
   美国ISM非制造业PMI不及预期，叠加关税利多因素，金价延续上涨，关注美元与美债收益率下行对黄金的支持。建议短期情绪主导策略，波幅加大需谨慎。

2. 外汇期货（ADP就业超预期，服务业PMI下滑）
   ADP就业数据超预期体现就业韧性，但服务业降温显示经济动能放缓，美元短期承压，震荡行情为主。

3. 国债期货（逆回购净回笼，短端利率下行）
   央行收紧流动性，资金面收紧，曲线或震荡走平；中长期看，政策若转向宽松，利率或突破前低，建议把握震荡期配置机会。

商品策略

黑色金属

1. 动力煤（进口关税导致美煤增量受限，煤价压力仍大）
   节后累库逻辑未改，叠加进口政策调整，煤价进一步下跌的风险存在，建议暂偏空思路。

2. 铁矿石（MinRes产量大幅增长，钢厂复产支撑价格）
   供给恢复叠加需求韧性，短期震荡偏强，留意钢厂采购节奏。

3. 螺纹钢（库存偏弱，限行政策淡化钢价支撑）
   节后生产动能回升，但终端需求仍待验证，钢价谨慎以偏空为主。

有色金属

1. 铜（高频数据分化的背景下震荡为主，避险逻辑被削弱）
   美国经济数据的复杂性影响铜价，宏观和基本面交织多空，建议中期逢低多单布局。

2. 工业硅（库存高企抑制短期价格，关注正套机会）
   国产硅价格继续下滑施压，短期基本面支撑不足，套利建议关注PS06-07正套。

3. 碳酸锂（复产预期打压市场情绪，但产业趋势确定性增强）
   高端需求驱动下装机量增长，锂价上行空间保持，短期隐含波动建议等待反弹。

农产品

1. 棉花（政策关税与基差博弈，全球供需需持续跟踪）
   中国对美关税落地但市场预期已定价，南美天气与国内抛储影响待观察。郑棉上方空间受库存压制。

2. 大豆/棕榈油（南美天气与政策主导价格波动）
   巴西产量预期上调，美豆因贸易争端承压；棕榈油受马来西亚产量下滑提振，但需求预期谨慎。

分析师及免责声明

本报告分析基于公开信息，立场仅供参考。分析师张粲东（F3085356，Z0018866）提供宏观、黑色金属等策略观点，投资者据此操作风险自负。出具机构为上海东证期货，所有内容受合规授权限制。

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