20250604-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告总结

一、核心内容概述

本报告分析了2025年6月4日氧化铝与电解铝的市场行情及风险管理策略，重点围绕价格走势、核心矛盾、利多利空因素以及相关策略建议展开。报告由南华期货股份有限公司发布，旨在为境内客户提供市场参考与风险控制建议。

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二、价格区间预测

品种	最新价格	价格区间预测（月度）	当前波动率（20日滚动）	当前波动率历史百分位（3年）
氧化铝	3063	2800-3200	0.4183	0.9322
电解铝	20075	19000-20300	0.1205	0.5573

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三、风险管理策略建议

氧化铝

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例(%)	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高,担心价格下跌	多	做空氧化铝主力期货合约	氧化铝主力期货合约	卖出	75%	3200
原料管理	原料库存较低,担心价格上涨	空	做多氧化铝主力期货合约	氧化铝主力期货合约	买入	50%	2700

电解铝

行为导向	情景分析	现货敞口	策略推荐	套保工具	买卖方向	套保比例(%)	建议入场区间
库存管理	产成品库存偏高,担心价格下跌	多	做空沪铝主力期货合约	沪铝主力合约期货	卖出	75%	20100
原料管理	原料库存较低,担心价格上涨	空	做多沪铝主力合约期货	沪铝主力期货合约	买入	75%	19600

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四、核心矛盾分析

氧化铝

• 短期矛盾：几内亚Axis矿区未复产，港口库存维持但集港受限，政府尚未启动正式谈判，9月大选前停产概率较高。
• 长期矛盾：停产企业复产可能加剧供应过剩，价格承压。
• 支撑因素：现货偏紧及持续去库。
• 压力因素：新增产能持续投产、需求增长乏力、利润修复可能促使停产企业复产。

电解铝

• 供给矛盾：供给接近行业上限，变化有限。
• 需求矛盾：除铝线缆外，其他板块需求走弱，但抢出口行为仍支撑短期需求。
• 库存状态：维持去库，但速度放缓。
• 支撑因素：库存处于低位，仍维持去库。
• 压力因素：下游开工率下降、美国加征钢铝关税。

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五、市场行情数据

氧化铝

• 主力合约：最新价3063元/吨，日涨跌65元，日涨跌幅2.17%。
• 连续合约：最新价3110元/吨，日跌10元，日跌幅0.32%。
• 连一合约：最新价3085元/吨，日涨29元，日涨幅0.95%。
• 连二合约：最新价3076元/吨，日涨53元，日涨幅1.75%。
• 进口盈亏：氧化铝进口盈亏为2.19元/吨，日涨1.59元，涨幅265%。

电解铝

• 沪铝主力：最新价20075元/吨，日涨215元，涨幅1.08%。
• 沪铝连续：最新价20165元/吨，日涨175元，涨幅0.88%。
• 沪铝连一：最新价20075元/吨，日涨215元，涨幅1.08%。
• 沪铝连二：最新价19970元/吨，日涨180元，涨幅0.91%。
• 伦铝（3M）：最新价2470.5美元/吨，日跌2.5美元，跌幅0.1%。
• 沪伦比：最新价8.1259，日跌0.158，跌幅1.93%。
• 进口盈亏：铝进口盈亏为-1045.65元/吨，日跌72.72元，跌幅0.0747%。

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六、关键市场指标

• 沪铝仓单库存：总计48989吨，日减1905吨，跌幅3.74%。
• 氧化铝仓单库存：总计102390吨，日减9597吨，跌幅8.57%。
• LME铝库存：总计367875吨，亚洲库存日减2400吨，跌幅0.66%。
• LME铝注册仓单占比：季节性波动，需关注变化趋势。
• 华东/佛山/中原铝价差：价格差异显著，反映区域供需及库存变化。

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七、结论与建议

• 氧化铝：短期以震荡为主，长期可逢高沽空。
• 电解铝：短期维持震荡，中期偏空看待。
• 策略建议：根据库存管理与原料管理的不同情况，分别采取做空或做多策略，套保比例建议为75%或50%，入场区间参考3200元/吨（氧化铝）与20100元/吨（电解铝）。

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八、免责声明

本报告仅供南华期货股份有限公司境内客户使用，不构成任何交易依据。市场变化及交易风险需客户自行判断，公司不承担由此产生的任何损失。未经授权不得转发或商业使用，转载请注明出处。