20160808-国开证券-策略周报_与其闪转腾挪不如休养生息_11页_1mb

市场策略周报总结（20160808）

核心内容

本报告由国开证券策略研究员孙征发布，核心观点为看跌，认为当前市场处于弱势盘整状态，投资者应采取防御策略，避免在弱势中频繁操作，以“休养生息”为主。

主要观点

市场走势回顾

• 市场在三周连阳后，连续两周调整，最近一周指数呈现窄幅震荡。
• 沪深300指数微涨0.04%，创业板指下跌0.63%，沪综指微跌0.09%。
• 行业表现分化明显，房地产、商业贸易、黑色金属表现较好，食品饮料、国防军工表现较弱。
• 主题板块中，区域经济主题（如长江经济带、上海本地、广东国资改革）表现较强，而航母、在线旅游、特高压等板块跌幅较大。

宏观经济分析

• 国家统计局公布的7月制造业PMI为49.9，低于临界点，表明制造业仍处于收缩状态。
• 非制造业商务活动指数为53.9，连续两个月回升，服务业景气度较好。
• 财新PMI为50.6，重回荣枯线上方，与官方数据差异显著，可能反映样本选择不同。
• 整体来看，宏观经济预期未明显改善，投资者对经济处于窄幅波动的预期已形成共识。

货币政策与市场影响

• 货币政策宽松低于市场预期，央行可能不会在三季度实施降息或降准。
• 深港通预期成为8月可能影响市场的重要变量，预计在年底前推出，8月公布可能性较大。
• 深港通若公布，可能阶段性提升投资者风险偏好，但对中小盘高估值品种影响有限。

新股发行与市场影响

• 新股发行速度逐渐加快，8月已有13家公司预告发行，募资总额达120亿元。
• 新股发行存在制度性问题，如发行价偏低、涨跌幅限制不合理等。
• 避免新股恶炒的关键在于平衡供需，提升新股稀缺性。
• 监管层加强问责与审查，可能是为加快新股发行做准备。

关键信息

投资建议

• 维持防御策略，等待市场调整结束。
• 减持估值偏高且无事件催化的品种。
• 关注低估值防御性行业（如医药）。
• 关注高增长行业（如半导体、电子元器件、环保）。
• 关注低估值类债券性质蓝筹。
• 关注中报高增长品种和国企改革主题。
• 关注深港通预期受益的券商板块。

风险提示

• 货币政策宽松低于预期。
• 人民币汇率大幅波动。
• 上市公司业绩增长低于预期。

策略关注数据

• 图7：各板块PE（TTM）显示部分板块估值偏高。
• 图8：各板块换手率下降，市场活跃度不足。
• 图9：分板块估值数据进一步凸显分化。
• 图10：大小盘相对收益趋势显示小盘股表现较弱。
• 图11：全A和创业板换手率下降，市场情绪谨慎。
• 图12：股市资金流向显示资金观望情绪浓厚。
• 图13：融资余额和净买量显示市场融资需求减弱。
• 图14：融资成交与融资余额占流通市值比下降。
• 图15：证券市场交易结算资金增长缓慢。
• 图16：新增投资者数量和参与交易投资者占比下降。
• 图17：美元指数走强，可能对市场构成压力。
• 图18：美元兑人民币汇率波动，影响外资流入。
• 图19：十年期国债收益率上升，市场利率环境偏紧。
• 图20：SHIBOR利率上升，流动性环境趋紧。
• 图21：CRB指数走强，显示大宗商品价格上升。
• 图22：BDI指数波动，反映航运市场变化。

投资评级标准

• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 短期股票投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 长期股票投资评级：A、B、C。

其他信息

• 分析师简介：孙征，人民大学金融学硕士，13年证券从业经验，6年策略研究经验，2015年加入国开证券研究部。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，仅反映作者观点，不保证数据准确性与完整性。