20221106-国元证券-川环科技-300547.SZ-川环科技三季度业绩报告点评_新能源如期高增长_胶管龙头潜力释放_3页_1mb

川环科技三季度业绩报告总结

核心内容

川环科技在2022年前三季度实现了营业收入6.3亿元，同比增长17.88%，归母净利润0.85亿元，同比增长23.14%。其中，第三季度单季收入2.41亿元，同比增长48.89%；归母净利润0.33亿元，同比增长78.22%。尽管Q3业绩增长显著，但略低于深度报告预期，主要原因是限电和疫情对毛利率造成拖累。

主要观点

• 业绩高增长：公司三季度业绩表现亮眼，归母净利润大幅增长，但受外部因素影响，增长幅度略低于预期。
• 新能源转型加速：公司作为汽车胶管行业领先企业，已成功实现客户新能源化转型，新能源车相关收入占比从不足10%提升至2022年下半年的40%。
• 进入储能领域：除了汽车胶管业务，公司还借助核心技术进入储能领域，拓展了广义新能源业务范围。
• 核心客户支持：公司客户覆盖国内主要新能源汽车企业，包括吉利集团、长安汽车、华为问界、比亚迪及广汽埃安，其中比亚迪、华为问界、广汽埃安合作持续深入，预计2023年比亚迪将成为公司第一大客户。
• 产品覆盖广泛：公司产品覆盖BEV和PHEV各类车型，并在胶管与尼龙管领域具备供货能力，电动化加速将带动未来业绩增长。

关键信息

• 财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为1.52亿元、1.97亿元和2.35亿元，对应基本每股收益分别为0.70元、0.91元和1.08元。
• 估值分析：2023年25倍估值较为合理，对应股价为22.4元，市值约49.20亿元。
• 投资建议：维持“增持”评级，目标价为22.4元，目标期限为6个月。
• 风险提示：
  • 新能源汽车行业增长不及预期；
  • 公司新能源化渗透不及预期；
  • 行业竞争超预期；
  • 上游成本下降不及预期。

盈利预测

财务比率

投资评级说明

• 增持：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
• 买入：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
• 持有：预计未来6个月内股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
• 中性：预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间。
• 回避：预计未来6个月内行业指数表现劣于市场指数10%以上。
• 卖出：预计未来6个月内股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。

基本数据

报告作者

• 分析师：杨为徽
• 执业证书编号：S0020521060001
• 电话：021-5109-7188
• 邮箱：yangweixiao@gyzq.com.cn
• 联系人：刘乐
• 电话：021-5109-7188
• 邮箱：liule@gyzq.com.cn

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附注

• 报告资料来源：Wind, 国元证券研究所
• 投资评级基于分析师职业操守和专业能力，反映其研究观点。